同策研究院：全国楼市新特征及2020年商品住宅周期趋势（附PDF）

宏观经济：短期国内外面临经济下行压力， 2020年中国“宽货币、紧信用”政策促经济企稳回暖，楼市融资环境受“紧信用”影响较大，楼市小周期变化与回暖与之关联也较高

全球经济下行压力加大，此次美伊争端可能进一步推动美元指数下行，暂时为中国稳定发展赢得“窗口期”,增加未来中国货币宽松政策的操作空间

美国加息（或强美元周期）背后的逻辑是巩固美元地位。当日元、德国马克、欧元以及人民币等货币对美元的国际地位构成威胁时，美联储倾向于提高利率的方式来“补贴”和“讨好”美元持有者，国际货币周期进入重构期。从美元大周期来看，2017年年底之后，美元指数已迎来周期性拐点，但在全球化背景下，美元大周期操作的边际效应递减

在强势美元的背景下，新兴国家实际经济增速均出现下滑，其中中国和南非经济增速平稳下降，对美元上行周期的负面影响，缓冲能力较强。而俄罗斯、巴西受国际资本回流美国影响显著，迫使国内出台经济扩张政策应对。此外，美元周期对印度的影响要滞后于其它新兴国家经济体

随着美元大周期转向，新兴国家PMI波动幅度进一步收窄，但新兴国家之间制造业预期仍存在分化，南非、俄罗斯PMI数据持续低于荣枯线，制造业预期呈现恶化，南非失业率水平处于平均25%的高位。而受中美贸易战影响，从2018年1季度开始，中国PMI数据持续走低，尽管目前公布的城镇登记失业率呈现4%左右的平稳水平，但从中央关于“保就业”的表态，中短期内，就业将面临较大压力

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