东亚前海证券：供需共振，车用镁合金大有可为（附报告）

核心观点

新能源车快速发展，轻量化必要性进一步提升。近年来，在政策支持、技术进步、消费者认可度提升多重因素催化下，新能源车渗透率快速提升，而续航里程不足、三电系统带来的车身增重等问题也逐渐暴露出来。轻量化技术可在保证汽车强度和安全性能的前提下，通过降低装备质量，达到提升续航里程，减少零部件损耗的效果。数据显示，新能源车重量每减少100kg，续航里程可提升10-11%，此外还可减少20%的电池成本及20%的日常损耗成本。在新能源车快速发展背景下，轻量化的需求不断抬升。

材料轻量化为现阶段首选技术路线，镁合金配件应用效果最佳。新能源车轻量化技术路线主要包括结构轻量化、材料轻量化、工艺轻量化，若以传统钢材为原料进行工艺、结构轻量化，整车最多能减重10%-12%，无法满足电动车的减重需求，故材料轻量化为现阶段首选。轻量化材料中，镁合金具有密度小、吸振性好、热导性优、热容量低等特点。受益于镁优良的金属特性，镁合金汽配产品通常更适合大批量压铸、具有更优的NVH性能，且减重效果优于高强度钢、铝合金产品。

成本因素限制我国镁合金汽配产品应用，随镁价回落大规模应用条件现已成熟。原材料成本方面，镁价长期高于铝价；加工成本方面，受镁合金活跃的金属特性影响，加工成本较铝合金部件高15%以上。而模具摊销费、运费则因镁合金部件应用少，生产企业尚未形成规模优势而无法下降。近期镁价不断下跌，现已回落至正常水平，未来随云海金属等上游镁矿开采企业不断扩产，有望进一步提高我国原镁供给量，助力镁价下行。当镁、铝价格比等于1.29时，通常认为两种合金生产汽车配件的原材料成本、加工成本总和相当。2023年起，镁、铝价格比已跌至1.29以下，镁合金配件性价比不断抬升。

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