光伏装机量持续增长，打开IGBT市场空间。近年来各国政府大力支持光伏行业的发展，光伏装机容量的迅速提升驱动逆变器行业成长，2020年全球光伏逆变器出货量迅速增长至185GW，为IGBT市场空间的拓展提供动力。
IGBT使用周期短于光伏组件，存量替换需求持续。逆变器中IGBT等电子元器件使用年限一般为10-15年，而光伏组件的运营周期是25年，所以逆变器在光伏组件的生命周期内至少需要更换一次，2020年全球光伏逆变器的更替需求达8.7GW，同比增长近40%。
国产替代加速，打破海外厂商垄断。此前光伏逆变器领域使用的IGBT几乎都是进口品牌，但是海外供应商大面积缺货，光伏逆变器厂家生产非常紧张，转而选择国内有实力的供应商。国内本土企业与客户联合研发，从源头设计定制的器件，将进一步优化产品性能。
投资机会主要来自于光伏需求和国产替代双重维度，建议关注相关产业链标的：
1.设计：斯达半导(603290.SH)，新洁能(605111.SH)，宏微科技(688711.SH)，赛晶科技（0580.HK）；
2.IDM：扬杰科技(300373.SZ)，士兰微(600460.SH)，华润微(688396.SH)，闻泰科技(600745.SH)，时代电气(688187.SH)，捷捷微电(300623.SZ)。
风险提示：国内IGBT产线过度扩张，导致产能过剩价格始终处于低位；产品验证不及预期，客户导入困难；高端产品始终被海外公司垄断，研发技术跟不上国际潮流，定价权被海外厂商主导；半导体周期下滑，产品价格连续几个季度趋势性下跌。
来源：方正证券
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