中信：V2X车联网–5G新基建领头雁（附报告）

中信证券：V2X车联网：5G新基建领头雁

报告目录：

1. 车联网千亿级大市场，C-V2X拥抱5G时代
2. 5G技术+政策+产业链共同驱动，行业迎来加速发展新阶段
3. 聚焦产业链中下游，从车机到路侧到云端，市场机遇接连而至
4. 行业策略及风险因素

报告要点：

我们建议沿着三条主线布局车联网V2X投资机遇：
终端设备：OBU和RSU作为V2X的核心载体有望获取高确定性增量。
从商用部署上，C-V2X可复用现有4G和未来5G移动基站和通信网络，部署成本更低。 DSRC技术的组网需要新建大量路 侧单元，新建成本较大，其硬件产品成本也比较高昂。而C-V2X可以通过结合路侧单元（RSU）和现有的面向网络通信的 蜂窝基础设施，将V2N、V2I的功能与4G/5G基础设施及其回传链路相结合，降低部署成本，带来重要的经济效益。
从持续演进上，C-V2X对5G前向兼容，更具发展前景。C－V2X是唯一具有清晰5G演化路径的V2X技术。在5G落地的推动下， 未来C-V2X的发展将结合5G NR功能，进一步强化高吞吐量、宽带载波支持、超低延迟和高可靠性等优势。
国际社会在V2X技术路径选择上仍存争议，中国有望通过C-V2X实现弯道超车。美国倾向于部署DSRC技术，欧盟则分别 基于DSRC和C-V2X技术开展互操作测试。中国在LTE标准上拥有较多的专利，发展C-V2X技术将具有更好的基础条件 。

车载操作系统；纯软方案+软硬结合方案
车载智能操作系统作为车联网的重要组成部分，在车联网渗透率持续提高的背景下，同样迎来高速发展阶段 。
QNX和类Linux操作系统 (Android， AaliOS)占 据车载OS主流，需要适配优化。目前常见的车载操作系统有 QNX、 Linux(Android，AaliOS)、Windows CE、iOS等。
复制手机业务优质客户模式，作为智能汽车赋能者，中科创达有望迎来高速发展。中科创达作为操作系统技术服务商形 成了优质的客户资源，与上层的高通、ARM、Intel等芯片公司，知名操作系统厂商保持着深度合作。未来，中科创达有 望通过手机业务积累的技术优势和客户渠道，在汽车OS领域继续保持优势，深化与车厂合作模式，提高获取明确的成长 空间 。

高精地图：伴随L3车型落地推广加速。
高精地图和C-V2X高度融合，共同组成自动驾驶解决方案中不可或缺的一部分。超低时延超高可靠性场景下的5G-V2X业 务可以实现高精地图的实时下载和更新，从而实现高精度定位和环境的监测感知，两者作为自动驾驶系统的重要组成部分， 辅助自动驾驶的实现 。
高精地图服务于汽车智能驾驶系统，数据呈现方式不同于传统导航地图。对比传统导航地图，高精地图的应用者是车辆 的智能驾驶系统，而非驾驶员的视觉读取，因此其数据呈现方式和传统地图并不一致，组成方式也并不一样，并且和导航 地图不同的是，将承担自动驾驶车辆时保证驾驶安全的重要责任。

内容精选：

车联网是什么
车联网（V2X）是指借助新一代信息和通信技术，实现车内、车与车、车与路、车与人、车与服务平台的全方位网络连 接，提升汽车智能化水平和自动驾驶能力，构建汽车和交通服务新业态，从而提高交通效率，改善汽车驾乘感受，为用户 提供智能、舒适、安全、节能、高效的综合服务。
从 通 信 对 象 上 ， V2X 分成 V2V （ Vehicle to Vehicle ） ， V2I （ Vehicle toInfrastructure ） ， V2P （ Vehicle to Pedestrian）和V2N（Vehicle to Network）。

移动互联从手机走向车机，车联网市场空间巨大
手机移动互联网在过去十年高速增长，我国2017年移动互联网市场规模达8.23万亿，预计未来增速将逐渐放缓。预计2020年我国移动互联网市场规模达到19.26万亿元，增速放缓至2.6%，进入存量时代。
车联网是物联网与移动互联网融合的产物，在智能手机普及之后，汽车有望成为下一个最重要的移动互联入口。
预计我国车联网市场规模将在2021年突破千亿元。根据赛迪顾问数据，中国车联网市场规模在2017年达427.1亿元，预计 到2020年，联网汽车渗透率大幅提高，V2X加速商用落地，用户增值付费提升市场迎来爆发式增长，增速超过60%，至 2021年市场规模将过千亿元。
当车联网市场趋于成熟时，汽车后市场及各类应用预计将占据车联网市场大部分份额 。

C-V2X vs DSRC：C-V2X 5G演化路径清晰，前景看好
V2X主要形成了DSRC（802.11p）和C-V2X两条无线通信技术路线。DSRC（Dedicated Short Range Communication， 专用短距离通信）主要基于低移动性场景的Wi-Fi技术，其标准由汽车技术供应商花费十年以上逐步形成，目前主要由美 国主导。C-V2X（Cellular-V2X)最初是3GPP在Release14中定义为基于LTE-V2X，现在也包括了演进中的5G NR-V2X， 主要由电信行业联合拥有蜂窝技术背景的公司和车企推动，目前主要由中国主导。
从技术性能上，C-V2X在容量、时延、可管理性以及抗干扰算法等方面优势凸显。DSRC在性能与成本上的缺陷催生C- V2X，DSRC在性能上存在局限性——难以支持高速移动场景，移动速度一旦提高，DSRC信号就开始骤降、可靠性差、时延抖动较大。

5G技术：商业落地元年，车联网是最大落地应用场景
车联网是5G高可靠低时延通信场景（uRLLC）的最重要应用之一。5G高速率、超高可靠性和低时延特性的特点，可支 持三个基本场景，第一是增强型移动宽带（eMBB），第二是大规模机器通信场景（mMTC）；第三是高可靠低时延通信 场景（uRLLC）。其中，高可靠低时延通信场景（uRLLC）专用于支撑海量物联网。
工信部部长苗圩在博鳌亚洲论坛2019年年会分论坛上表示，5G应用将呈“二八”分布，80%用于物和物之间的通讯，即移 动状态的物联网。而移动状态的物联网最大的一个市场可能就是车联网。
通过NFV、SDN和网络切片技术，5G能够为C-V2X应用在安全性要求极高的自动驾驶领域提高坚实的服务保障。

聚焦产业链中下游，从车机到路侧到云端，市场机遇接连而至
车联网产业链，上游主要是通信芯片和模组模组提供商，中游则以整车制造厂商和相关的软硬件产品供应商为代表，下 游主要以运维服务为主，包括电信运营商、测试验证机构、高精地图服务提供商等 。
从投资角度看，上游芯片厂商中，华为、高通处于领先地位。聚焦于产业链中下游，我们认为行业将沿着从车机到路侧 进而拓展到云端服务的方向依次爆发，对应车载操作系统、终端设备、高精地图这三个产业链环节 。

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