海通：新基建之国内 IDC–雁阵格局，新基建、新气象（附报告）
海通证券：新基建之国内 IDC：雁阵格局，新基建、新气象
报告目录：
1、全球云计算、5G 双轮驱动，IDC 行业步入高景气
1.1 全球云厂商资本开支回暖是IDC 产业步入新增长周期的关键驱动力
1.2 数据流量迎来爆发期，“新基建”为IDC 发展注入新动力
1.3 数据中心向超大规模、微型化两个方向发展，突出绿色化发展
1.3.1 云边协同推进数据中心超大规模、微型化发展
1.3.2 政策驱动数据中心绿色节能化发展
2、全球IDC 第三方主导，国内第三方迅速崛起
2.1 海外基础电信厂商逐步退出，第三方IDC 厂商占据市场主导
2.2 国内第三方IDC 迅速成长
3、主要IDC 企业评析：雁阵格局、各具特色
3.1 万国数据：第三方IDC 龙头，全国布局、高速扩张
3.2 光环新网：一线IDC 资源丰厚，定增再次加速扩张
3.3 数据港：依托阿里云合作、深耕批发IDC
3.4 宝信软件：背靠宝武集团，低成本运营IDC
3.5 鹏博士：大幅重构资产布局、轻装上阵，转型IDC 轻资产运营模式
3.6 奥飞数据： 深耕华南市场，加快全国布局
3.7 第三方IDC 企业比较：资本开支、毛利率、客户结构、区域布局四维度分析
报告要点：
全球云计算、5G 双轮驱动，IDC 行业步入高景气。2019Q2 以来，亚马逊、微软、谷歌三家全球/北美TOP3 云计算龙头企业资本开支有所回暖，国内阿里、腾讯2019 年资本开支同比均呈现上升趋势，云计算行业资本开支步入新一轮景气周期。据信通院《云计算发展白皮书（2019）》，2018 年全球云计算市场规模达1363 亿美元，增速23%，我国公有云市场规模达到437.4 亿元，其中IaaS 规模270.4 亿元，同比增长81.8%，占公有云市场的61.8%。云计算发展整体正处于行业上升期，对IaaS 层的基础设施建设需求保持旺盛。
5G 带动数据流量将迎来新一轮爆发期，国家加码新基建注入新动力。根据华为官网，华为GIV 预计2025 年全球人均通信流量将增长10 倍（人均日通信流量将达4GB）；人均日移动通信流量将增长约30 倍（人均日移动通信流量将达1GB）。因此我们认为，5G 时期流量爆发式增长有望带来旺盛的IDC 市场需求。2020 年以来，国家明确指出加快5G 网络、数据中心等“新基建”进度。据赛迪智库电子信息研究所发布的《“新基建”发展白皮书》介绍，我国到2025 年将建成一定数量的大型、超大型数据中心和边缘数据中心。
海外基础电信运营商退出，第三方IDC 主导市场；国内三大电信运营商占IDC市场主体，但第三方IDC 厂商近年迅速崛起，各具特色，形成雁阵格局。基础电信运营商数据中心网络接入通常被其网络覆盖面所限制，而第三方IDC 厂商可以提供多个网络的连接服务，且网络不以运营商和省份边界划分，与基础电信运营商在业务上形成有效互补。2019 年，万国数据、世纪互联、光环新网、宝信软件、数据港、奥飞数据、鹏博士、科华恒盛等8 家公司第三方IDC 相关业务合计营收163.8 亿元，同比增长23%，其中4 家厂商2016-2019 年营收CAGR 超过25%；2019 年上述第三方IDC 企业继续保持快速增长势头。
第三方IDC 企业步入自建、并购双轮驱动扩张期。近年来，以万国数据为代表的第三方IDC 厂商资本支出持续加大，2016-2019 年国内主要第三方IDC 厂商合计资本开支增速分别为11.3%、-1.3%、40.4%、11.1%，2018 年资本开支迎来高速增长期，主要系万国数据、光环新网、数据港拉动整体支出高增长；继2019 年万国数据大幅融资扩张，2020 年，A 股光环新网、数据港、鹏博士等均先后启动新一轮非公开发行，加快IDC 产业布局。
内容精选：
全球云厂商资本开支回暖是IDC 产业步入新增长周期的关键驱动力
数据中心作为云计算IT 资源的载体，具有提供信息数据存储与信息系统运行平台支撑的功能，是云计算产业的核心基础设施。
云计算产业发展是IDC 行业重要驱动因素，当前全球云计算市场规模持续增长。据中国信通院《云计算发展白皮书（2019）》介绍，2018 年全球云计算市场规模达1363亿美元，增速23%，预计2022 年，全球市场规模将超过2700 亿美元。其中IaaS 市场保持快速增长，2018 年市场规模达325 亿美元，增速为28.5%，占整体市场23.8%，预计2022 年将达815 亿美元，占整体市场29.8%。2016—2022 年预期年复合增长率为22.7%。
2018 年我国整体云市场规模达962.8 亿元，增速39.2%。公有云市场规模达到437.4亿元，其中IaaS 规模270.4 亿元，同比增长81.8%，占公有云市场的61.8%。我国云计算发展正处于上升期，对IaaS 层的基础设施建设需求正值旺盛，IDC 作为云计算IaaS的底层基础设施，将受益于云计算的发展。
图1 全球云计算公有云市场规模及增速
图2 我国云计算整体市场规模及增速
图：我国公有云市场规模及增速
图 ：我国公有云市场细分规模
数据流量迎来爆发期，“新基建”为IDC 发展注入新动力
随着大数据时代的到来，以及人工智能、VR/AR、物联网等新型技术的出现，数据流量呈现爆发式增长。根据IDC 圈援引《Cisco Global Cloud Index：Forecast andMethodology （2016-2021）》，截至2021年，全球数据中心的IP 流量将会增长至20.6ZB，而99%的网络流量都与数据中心有关。可见互联网业务对数据中心的依赖程度越来越高。迅速增长的云应用将导致数据中心流量爆炸式增长，预计到2021 年，全球云数据中心流量将从2016 年的6 ZB 增加到19.5 ZB，届时云计算占所有数据中心流量比值将由2016 年的88％增至95％，年复合增长率为27%。由于大部分流量需经数据中心进行处理，数据流量的爆发进一步加重了数据中心的承载，因此数据中心的建设、服务器的数量也相应增加。
图：全球流量及增速
图：全球云数据中心与传统数据中心流量情况
海外基础电信厂商逐步退出，第三方IDC 厂商占据市场主导全球数据中心市场加速扩张、并购交易活跃，第三方IDC 公司成为市场主力。据Synergy Research 数据显示，2019 年数据中心相关的并购交易数量首次突破100 大关，同比增长6％，是2016 年完成交易数量的两倍以上。
2019Q3 超大规模运营商的资本支出超过310 亿美元，同比增长8％。从全球竞争格局来看，市场正在不断并购整合，海外基础电信运营商逐渐出售IDC，根据Data centerknowledge 官网，2018 年6 月美国电话电报公司（AT&T）旗下通讯部门出售31 个数据中心予Brookfield 基建合伙公司；据西班牙电信官网介绍，2019 年5 月西班牙电信以5.5 亿欧元向Asterion Industrial Partners 出售11 个数据中心。
随着科技巨头和数据中心专业运营商推出新一代的规模庞大、效率极高的服务器群组，第三方IDC 公司逐渐成为主力，其中Equinix 市场份额最大，市场呈现出强者恒强的竞争格局。由于Equinix 在2017 年完成了对Verizon 29 个IDC 的收购，2018Q1 其市场份额达到13%；Digital Realty 与DuPont Fabros 进行了合并，2018Q1 其市场份额超过8%，仅次于Equinix。
图：2018Q1 全球IDC 市场份额结构
国内第三方IDC 迅速成长
纵观我国IDC 行业产业链，上游主要由硬件设备制造商、软件服务商、电信运营商等组成。中游主要分为两大类，即网络中立的数据中心服务商（第三方IDC 厂商）和IDC服务商，目前第三方IDC 厂商主要有万国数据、世纪互联、光环新网、宝信软件、奥飞数据、鹏博士、数据港、科华恒盛等；IDC 服务商分为基础电信运营商和云计算服务商。产业链下游参与者众多，主要包括互联网企业、金融机构、制造业企业、政府部门等。
图：我国数据中心产业链
不同于北美市场以第三方IDC 为主，基于早期数据中心建设资源的积累，当前我国IDC 市场仍由三大运营商主导，形成了基础电信运营商及众多第三方IDC 厂商共同提供数据中心服务的市场格局。2019 年运营商IDC 相关业务营收领先于国内第三方IDC 厂商，国内收入规模最大的第三方IDC 厂商万国数据，其2019 年IDC 业务营收（41 亿元）尚不及中国移动的1/2。
图：2019 年国内厂商IDC 相关业务营收（亿元）
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