东北证券:5G如何重构互联网传媒行业?(附下载)

本篇报告作为5G互联网传媒研究的上篇,主要回答几个问题:

1、从通讯演变维度,过去十年传媒与通信涨跌关系?

2、5G时代传媒掘起的时间区间、原因和方向?

3、未来传媒是否会复制3G过渡到4G的超額收益?

4、传媒与仃其他三个行业的涨跌逻辑为何不同?

4G移动互联网红利是巧年传媒行业指数创新高的根本原因,5G早期流量商业模式将延续4G思维,长期看5G将是定制化、智能化和场景化的高度渗透与融合,物联网时代,互联网传媒行业有望重估。

复盘篇:我们复盘三大阵营运营商、手机厂商和互联网服务商在通讯技术更替过程中竞争地位的演变:总结来说2G为运营商时代,3G为手机厂商时代,4G为互联网服务商时代,三大阵营博弈本质为互联网产品能力的比拼和争夺,运营商和设备商逐渐管道化,4G时代逐渐确认付费逻辑,互联网服务商迎来高速发展期·我们以传媒和通信指数的涨跌逻辑印证复盘结果,我们认为传媒未来跑赢通信是大概率事件,但是时间战线必定是更长的·传媒在5G时代演绎将更加复杂,因行业兼具技术、内容、消费三重属性,很难确定真实的传媒底。

展望篇:4G引领的上半场投资逻辑由模式锚定估值转向业绩兑现,3G、4G带来的经济增量也逐步见顶,互联网巨头分化明显;5G引领的下半场将更加重视新科技,看好“平台生态+科技驱动”,目前中国5G引领全球,有望在全球科技互联网布局上追逐美国,再造竞争格局。我们预计5G时代互联网传媒指数将由“缓涨”取代4G时代的“暴涨缓跌”,巧年大涨因移动红利+并购,下一波技术并购红利将更加理性,新科技并购更易发生,但确定性机会需反复验证,19年5G商用还在推进,2020年或许是新技术红利真正兑现的起点。

应用篇&投资建议:5G的应用端总结来看即是围绕“场景”、“规模”、“速度”:1、5G+底层用技术形成通用技术确立的应用平台(场景);2、大规模物联网(规模);3)提升消费者移动设备上的移动宽带(速度),基于以上三大应用逻辑,我们看好三大方向:大屏、云游戏、VR/AR建议关注芒果超媒、腾讯控股、顺网科技等公司。

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