汇丰银行-中国太阳能设备行业报告:未来更新光明(附下载)

报告摘要:

 

行业波动在太阳能行业很常见。产品价格急剧波动,产能过剩问题,以及对股价的连锁反应已经很普遍。 当政府推动更清晰的权力时,根本原因通常是补贴。 德国在2010年率先成为世界上最大的太阳能市场。中国很快接管,太阳能容量从2013年的19GW增长到2018年175GW。但这导致产能过剩和供应过剩,因此中国削减了补贴和计划,到2021年完全逐步淘汰。中国并不是唯一一个削减补贴的国家。 其他国家如英国和西班牙也减少了补贴,因为太阳能越来越接近与化石燃料的平等竞争。

 

在本报告中,我们解释了为什么我们看好中国太阳能公司的前景,因为:1)我们的全球团队对全球太阳能装置的乐观预测。2)中国对全球太阳能供应链的上升。 虽然我们预计供应链中的成本将继续下降,但我们认为成本下降的速度可能会下降。 我们预计未来的成本降低将以更高的电池效率,更少的原材料消耗和生产规模经济的形式出现。 降低太阳能成本– 在过去十年中它们已经下降了92% –应该推动长期需求并增加光伏(PV)装置。

 

我们的观点与共识有何不同
我们认为各方对政策风险的关注度过高。我们认为,随着市场向电网平价靠拢,政策激励在新太阳能装置中发挥的作用将会减弱。电网平价是指太阳能等替代能源与化石燃料的价格相匹配。我们分析了行业技术趋势,发现电池和模块技术的不确定性比硅片和多晶硅的不确定性更大。我们比较了供应链不同部分供过于求的风险,并得出结论,由于市场相对稳定,投资壁垒较高,晶圆制造是一个相对安全的地方。

 

库存:

由于供应链成本压力可能持续,我们预计成本领先企业将脱颖而出;我们更喜欢晶圆领域的成本领先者朗吉和多晶硅和电池领域的成本领先者通威,这两家公司的股票评级都是买入。与供应链的其他部分相比,我们相信晶圆和多晶硅成本领导者会发现保持规模优势相对容易,因为它们的成本结构中固定成本占比较高。我们对中寰和景盛也有买入评级。我们对第一应用材料(FAM)的评级有所下降,因为我们看到盈利压力。

 

目录:

为何阅读此报告
事实和数据
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我们的选股框架
公司部分
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中环半导体(002129 CH)
京生M&E(300316 CH)
第一应用材料(603806 CH)
披露附录105
免责声明108

 

PDF全文报告下载:汇丰银行-中国太阳能设备行业报告:未来更新光明-2019.6-111页


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