东方证券：新能源汽车产业链行业（附报告）

2021 年全球电动化进程开启新篇章。三季度我国新能源汽车销量迅速恢复， 10 月创出历史新高，欧洲市场在补贴刺激下大放异彩，成为拉动全球销量增长主力。我们认为随着补贴明确，车型进步，消费习惯确立，行业拐点已至， 2021 年将开启新的篇章，新车型、新续航、新品质、新智能打造的高竞争力车型供给井喷，消费者接受度大幅提升。我们预计 2021 年我国新能源汽车销量有望突破 180 万辆，全球销量突破 430 万辆。
 产业链格局完成重塑，电池龙头强者恒强。2020 年产业在疫情之下继续重塑，龙头材料企业对头部电池厂的主供关系进一步固化，供货份额持续提升。电池供应份额更加集中，宁德时代、LGC 和松下三足鼎立，占据 70% 市场份额。电池能量密度提升和成本下降是一系列工艺革新综合作用的结果，龙头电池厂已经拥有核心制造工艺，有望继续引领技术变革，技术和成本优势进一步强化。  中游材料：2020 年拨云见日，2021 年春暖花开，看好三元材料和电解液量价（利）齐升。2020 年受疫情影响，行业呈现前低后高，上半年企业停产严重，盈利整体处于低位，但自下半年开始随着国内复产复工推进，锂电产业链排产、出货恢复增长，叠加海外需求爆发，带动企业盈利修复。此外在国内外双重支撑下，部分材料一改往年持续跌价态势，甚至止跌反升，我们判断中游材料行业已经见底，边际改善趋势确立，而展望 2021 年在新能源汽车高景气、材料需求增长确定性依旧较高态势下，材料环节盈利有望全面修复，整体进入上行通道。