医疗器械流通行业深度报告(附PDF报告)

报告精选:

1.器械流通乱象已久,两票制带来整合契机

医疗器械是指直接或者间接用于人体的仪器、设备、器具、体外诊断试剂及校准物、材料以及其他类似或者相关的物品,包括所需要的软件,主要用于医疗诊断、监护和治疗。

医疗器械产品品种繁多,按照终端客户和产品特性,总体可分为家用医疗器械和医用医疗器械。医用医疗器械又根据产品的特性可分为医疗设备和耗材,其中医疗设备主要包括诊断类设备和治疗类设备,耗材可分为低值耗材、高值耗材和诊断试剂。明细分类如下表所示:

近几年,随着经济发展和我国居民医疗消费的增长,我国医疗器械工业的销售收入也保持较快增长。我国医疗器械工业市场的销售收入由2010年的1,141亿元上升至2016年的3,700亿元,复合增长率达到21.67%。

在2016年我国医疗器械约为3,700亿元的市场销售规模中,医用医疗器械市场约为2,690亿元,占72.70%;家用医疗器械市场首次突破千亿元大关,约为1,010亿元,占27.30%。

根据中国工业信息中心数据,从我国医疗器械市场结构来看,医疗设备市场占比最大,其次是体外诊断、低值耗材、以及心血管器械和骨科植入等高值耗材。按照规模来讲,2016年,医疗设备有1300亿左右规模,体外诊断有540亿左右规模,心血管器械和骨科植入等高值耗材有450亿左右规模,低值耗材有400亿左右规模。

器械流通格局散乱,集中度有待提升

在整个医疗器械产业链中,器械商业流通环节作为连接医疗器械生产厂商与各级医疗机构的纽带,演着承上启下的重要角色。目前国内地区医疗器械厂商根据自身能力特点(产品差异化与渠道把控力)构建相应的营销渠道,主要采用的模式有底价代理、高开代理、自营等。在这几种传统的营销经营中,底价代理几乎是耗材及诊断试剂企业的主流营销模式。

从集中度来看,截至2016年12月底,全国共有药品批发企业1.3万家左右,前4家全国药品龙头企业,包括国药集团、华润医药、上海医药和九州通,合计营业收入占同期全国医药市场总规模的32%,营业收入前100位占同期全国医药市场总规模的70.9%。

过去缺乏医疗器械的GSP规范和统一招标,市场准入门槛低,医疗器械经销公司存在大量无证经营的单位和个人,据统计,目前国内医疗器械商业公司有近19万家,器械流通目前全国最大的流通企业为国药器械,2016年国药器械营业收入体量约300亿,另外较大的器械流通公司有嘉事堂、九州通和瑞康医药,四家合计营业收入占全部器械市场规模的12%(由于只有器械工业端数据,理论上医院端销售额大于工业端,因此四家企业合计占比会略小于12%),相较于药品流通来讲,器械流通的竞争格局更为散乱,集中度尚低

耗材“两票制”逐步推进,带来行业整合大契机

自2016年4月起,各省级行政区政府开始发布实施两票制的政策和指导文件,以响应中央政府对两票制的要求。随着药品行业两票制政策的全面落地,可以预见医疗器械行业两票制在全国的实施也会逐步开始。

两票制下,业务覆盖不同地区的大型医疗器械经销商开始寻求收购其他代理商,以拓展其地区和医院客户覆盖面。现有的一级代理商可能会收购其他代理商,以巩固其市场地位,加强其与生产商的议价能力。而小型或下游代理商可能希望收购其他市场参与者,以拓展其业务覆盖面,并扩大规模,以期未来升级成为一级代理商。整个医疗器械行业进入了新一轮的并购整合阶段。

2.器械流通渠道整合在即,细数国内布局先行者

近年来,国内巨头纷纷开始器械流通的全国布局,其中以瑞康医药和嘉事堂进程最快:

嘉事堂于2011年组建北京嘉事盛世医疗器械有限公司,开始以心内科高值耗材为重点布局医疗器械的配送业务,于2013年正式确立了“北京医药+全国心内耗材”的发展战略,开始积极并购心内科高值耗材配送企业,两年时间内公司通过收购控股14家省级分销平台医疗器械经销商,初步建成了全国性的器械耗材配送网络。

瑞康医药从2012年开始省内器械的布局,成立山东器械配送事业部,当年业务人员仅29人,实现年度销售额2800万;2013年下半年公司迅速调整思路,快速进行了人员的优化配备,以二级以上医疗机构为目标市场,全面开展医疗器械和耗材的配送服务。2015年,公司开始走出山东,进行全国的器械平台布局,实施“医疗器械全国销售网络建设项目”。截至2017年底,公司已完成31个省级平台的布局,实现医疗器械和医用耗材业务的快速增长。

横向对比,瑞康医药器械布局盈利提升程度相对显著

嘉事堂与瑞康医药同属省级医药流通龙头,布局医疗器械流通时间均6-7年,而且全国的布局大多以参股模式并购展开,经过多年的布局,瑞康医药和嘉事堂在全国器械流通方面的布局各具特色。

但相对来讲,瑞康医药在器械方面的布局更为全面,而且在器械流通领域布局的不同点也决定了两家公司存在一定的差异:

(1)主要领域不同:嘉事堂主要以心内科高值耗材为重点布局医疗器械的配送业务,瑞康医药则覆盖器械全领域,产品及服务品类涵盖检验(IVD)、介入、骨科、口腔、设备、医护、血液透析、设备维修、眼耳鼻喉、康复等。

(2)销售模式不同:嘉事堂在全国主要以构建省级一级经销商平台为主,二级及三级的经销商平台搭建较少,主要销售模式以分销为主;瑞康医药则在全国复制山东的直销模式,除了在全国搭建31家省级平台,还收购了100多家地市级平台子公司,终端直配比率较高。

(3)盈利能力不同:由于两者销售模式的区别,导致嘉事堂和瑞康医药的器械业务毛利率和净利率水平有较大差异。

瑞康医药与嘉事堂作为省级药品流通龙头,经过多年的潜心布局,在器械流通板块的发展已小有成就。

3.药品器械双轮驱动,瑞康医药扬帆起航

瑞康医药是一家医疗综合服务商,成立于2004年,是一家立足山东,辐射全国的民营医药商业企业,公司于2011年6月在深交所中小板上市。

目前,瑞康医药的业务主要分为“药品供应链服务”、“医疗器械供应链服务”、“医疗后勤服务”、“移动医疗信息化服务”和“第三方物流”等五大方面,除了传统的药品和器械商业板块,公司近年来随着渠道布局的不断推进,也在发展新的板块服务,例如医疗后勤服务、药品福利管理(PBM)、GPO、医院后勤服务、第三方物流管理等业务。

药品批发模式成熟,全国复制前景广阔

销售网络完善、终端直接覆盖能力强一直是瑞康医药突出的核心竞争优势之一。公司的药品和非药品主要向构成公司高端市场的规模以上医院以及构成基础医疗市场的新农合定点医药机构和社区医疗机构等进行销售,公司在山东省规模以上医院、基层医疗机构的覆盖率分别超过98%、96%。

瑞康医药2017年药品流通板块实现收入约160亿元,同比增长28.74%,其中省内120亿左右,省外38亿。2016年12月末山东省已完成省级药品招标,2017年完成了省内各地药品招标,随着全国药品招标和公司渠道布局的不断推进,我们预计2018年瑞康药品板块整体仍将保持20%的快速增长,板块销售额有望达到200亿元左右,其中,省内药品增速为15%,省外药品板块收入增速35%。假设瑞康药品商业板块净利润率保持为2.2%(根据行业水平及瑞康历史公告数据),药品商业板块则有望贡献4.4亿元净利润。

 

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