电气设备行业专题：逆变器–国产替代势已成（附报告）

报告摘要

看五年，逆变器市场空间多大?以全球每年光伏新增装机+十年前存量市场替换计算，预计2025年光伏逆变器出货量有望达327GW,市 场空间663亿，其中组串式逆变器的市场空间将达到523亿，2020-2025年间的复合增长率14%， 增长空间巨大。

复盘海外逆变器领跑者: NEC新规范要求“组件级关断”为SolarEdge发 展带来契机，美国户用细分市场具有专利壁垒。Enphase专注北 美市场，微型逆变器领跑者。SMA走下滑坡，市占率持续下滑。复盘结论1 )美国两家企业专注在细分赛道，产品有- -定技术壁垒和专 利壁垒，竞争者难进入。2)德国老牌企业SMA产品迭代慢于国内企业，未来竞争力或削减。

行业趋势- -组串式成为主流:组串式逆变器适应于分布式光伏应用场景，同时向集中地面电站场最扩展。随着下游应用场景增加，分布 式光伏占比不断提升，我们预计组串式逆变器占比仍将持续提升。
行业趋势二逆变器厂商加速出海，国产替代明显:海外市场毛利率远高于国内，目前国内厂商海外业务毛利率普遍在45%-50%，是国内 毛利率的两倍以上。随着渠道建立、品牌认知不断改善，国内厂商获得在海外获得更多的份额的契机。机遇来自1)国内厂商产品迭代 速度快(阳光19年推出新产品6款，SMA仅3款等)，成本优势明显; 2) ABB|、施耐德等主营业务非逆变器的企业竞争力减弱，纷纷选 择退出市场。

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