全球工程机械巨头：“金融服务全球化”研究

工程机械海外市场的开拓对平抑国内周期波动具有重要作用:美日欧等发达国家更新需求量大，新兴经济体新增需求增速高。美国卡特彼勒与日本小松:之前60年实现销售、生产及管理全球化，有效对冲周期风险。其中卡特彼勒2018年海外收入占比53%;日 本小松2018年海外收入占比达85%。

中国工程机械国产厂商在品牌知名度、海外销售和金融渠道上存在劣势:海外龙头经过近百年积淀与布局，已进入全球本土化阶段，品牌知名度与销售渠道优势显著;中国国产厂商仍处在早期国际经营阶段。国产品牌全球化进程中厂商金融缺失会造成较大销售阻力。工程机械客户主要通过抵押贷款、分期付款、融资租赁等方式购买。一方面新兴经济体金融体系不够健全，另一方面金融体系发达的国家中，中国国产品牌残值曲线缺失，设备金融服务公司惜贷或者以较高融资利率对抗残值风险，销售阻力大。

他山之石一卡特彼勒的 “厂商金融全球化”模式1)卡特金融促进卡特彼勒集团销售、增厚利润，其收入来源于利差和经营性租赁，占集团整体6-8%。卡特金融的利润贡献率高于其他事业部，2001年至今大部分年份占比在15-20%之间，并在危机期间起到关键支撑作用。2)卡特金融借助卡特彼勒良好的信用状况以及稳定的资产组合直接通过发行商业票据和中期票据获得所需的大量低成本融资(2018年中票利率2.6%，商票利率2%)，2018 年卡特金融穆迪长期信用评级为A3。

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