中泰证券：IaaS行业高景气，资本开支扩张利好上中游（附PDF）

IaaS 是云计算的基石，市场高速增长。（1）定义。消费者通过Internet 可以从完善的计算机基础设施获得服务，这类服务称为基础设施即服务（Infrastructure as a Service，IaaS），IaaS 是云计算的基石，也是云计算最基础的需求。（2）高增长。2017、2018 年，国内IaaS 市场规模增速分别为70%、82%。2014 年全球公有云IaaS 市场中国份额占比6.3%，2018 年全球公有云IaaS 市场中国份额占比12.9%，是2014 的2 倍。（3）商业模式是出租基础设施。

n 行业发展的核心驱动力。（1）从政策端看：近年来，国内宏观政策推动云计算产业快速发展。（2）从需求端看：国内诸多企业，尤其是互联网企业纷纷选择将业务迁移到云端，社会对云计算的接受度逐步提升。（3）从供给端看：IaaS 行业内头部玩家技术逐步走向成熟，各厂商提供的IaaS 服务趋于规范和稳定，用户体验越来越好，进一步反向促进了用户（需求端）对云计算的认可度。我们认为，国内IaaS 行业正处于黄金发展阶段。

n 行业竞争格局：阿里一家独大。目前阿里云、天翼云、腾讯云占据中国公有云IaaS 市场前三名（合计占有58.5%市场份额），市场份额分别为36.0%，11.6%，10.9%，处于中国公有云IaaS 市场第一梯队。光环新网、UCloud 和金山云三种市场份额差距不大，三者共占有12.4%的市场份额，处于中国公有云IaaS 市场第二梯队。

n 强者恒强，行业集中度将继续提升。我们认为，IaaS 行业技术门槛和成熟度较高，前期需要大规模资本支出，具有高壁垒，后来者很难打破现有格局。近年来，头部玩家领先优势不断扩大，行业格局愈加集中。我们认为，未来IaaS 市场强者恒强，巨头优势将越来越突出，行业集中度也会继续提升。

n 资本开支高增，利好产业链上中游。2015-2018 年，重点海外IaaS 公司的资本开支增速逐年增加。2018 年，重点海外IaaS 公司的资本开支增速高达39%。2016-2018 年，BAT 的资本开支逐年增加。2017 和2018 年，BAT 总资本开支增速均超过50%。我们预计，经过2019 年的调整，2020年IaaS 行业巨头或将继续增加资本开支，利好产业链上游核心硬件和中游IT 基础设备提供商。

中泰证券：IaaS行业高景气，资本开支扩张利好上中游（附PDF）