计算机：科技创新驱动行业发展（附下载）

报告要点：

2019 年计算机行业取得明显超额收益。2019 年初至12 月20 日，申万计算机指数上涨49.55%，领先上证综指29.06 个百分点，领先沪深300 指数16.12 个百分点，在申万一级行业中排名第4 位，仅次于电子、食品饮料和家用电器行业。行业个股涨跌幅中位数为35.55%，明显低于行业指数涨跌幅，市场热点集中在政策导向和具有逆周期属性的细分领域，包括自主可控、金融科技、信息安全、ETC 和医疗信息化。

Ø 行业经营情况稳定，估值处于相对合理区间。剔除2019 年新股后计算机板块203 家公司2019 年前三季度营收增速8.17%，较往年有所放缓，归母净利润增速为25.16%，但扣非归母净利润下滑6.70%，同时现金流情况有所好转，增速较快的细分行业包括自主可控、金融科技、信息安全和医疗IT。计算机板块（申万）整体法估值（TTM）为50.55倍，位于历史前45.64%分位；中位数估值（TTM）为60.18 倍，处于历史前39.42%分位。板块相对沪深300 的估值（中位数）2.81 倍，高于历史中位数1.61 倍。

Ø 科技创新科成为行业的核心驱动因素。2019 年华为事件后，政策层面对自主科技创新的重视力度前所未有，从较长周期看会整个社会持续加大高科技行业的投入。近一年来多政策层面对知识产权保护力度的不断加强，科技创新型企业的发展环境正在不断优化。过去几年A 股计算机上市公司的研发支出占比4.34%提升到8.22%，已经接近美股对标公司的水平。同时叠加5G 建设进度加速，未来数年云计算、自动驾驶、物联网等新兴行业的有望迎来发展机遇。

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