海通证券：【刀具】行业，400亿大赛道开启（附报告）

投资要点：

刀具行业：材料、涂层、设计是刀具核心壁垒，2019 年国内接近 400 亿元规模。

1）基本情况：刀具行业下游通用机械、汽车行业占比最高；刀具按材料可以分为硬质合金、高速钢、陶瓷和超硬材料四大类，其中硬质合金刀具占比最大（2018年占比为 53%），2019 年硬质合金刀具中刀片占比约为 50%。

2）技术壁垒： 工艺流程包括配料混合 – 压制成型 – 烧结成型 – 深加工 – 涂层；技术壁垒包括基体新材料、涂层技术、槽型结构设计。

3）市场规模：2018 年全球刀具消费额接近 350 亿美元，2019 年我国刀具市场规模接近 400 亿元；刀具具有易耗品属性，市场规模相对稳定。

4）驱动力：我国刀具消费占机床消费比例仍较低，未来有望持续提升；机床数控化率有望持续提升，带来精密刀具增量需求；国产刀具向高端市场延伸，进口替代有望加速。

5）下游需求：下游主要行业复苏，刀具行业景气度有望向上。

竞争格局：欧美、日韩、国产组成三大阵营，竞争格局较为分散

1）竞争格局：

第一阵营：以山特维克为代表的欧美刀具企业；

第二阵营：以三菱综合材料为

代表的日韩刀具企业；

第三阵营：以株洲钻石为代表的国内刀具企业。

2）市占率：我国市场格局较为分散，2018 年龙头山特维克市占率为 7.41%，2019 年国内龙头株洲钻石市占率仅为 3.17%，其他国内主要刀具公司 2019 年市占率均不到 1%。

风险提示：

新产品拓展不及预期，进口替代进度不及预期，国内企业大客户突破不及预期。

本报告PDF版已分享至本站知识星球，欢迎加入查阅和交流。原网站年度VIP联系“dongxizhiku”微信可免费加入。