国防军工行业：供应商管理模式转变催生【航空零部件】独立加工市场（附报告）

核心观点

军民用航空需求释放，推动主机厂供应商管理模式转变，航空零部件加工产业迎来重要发展机遇。

零部件加工处于航空制造产业链中游，主要指对原材料/毛坯的钣金和机加加工，经热表处理后装配为精密部件的过程。具有环节多、工艺复杂、专业性强、精度要求高、与主机厂高度联动的特征。该产业传统上主要由主机厂内部配套，但是在军机和民机需求相继释放的背景下，零部件产品的标准化、规模化要求提升，专业分工更为明晰，很多细分领域逐步具备产业化基础。在此背景下，主机厂从资源配比、成本优化和专业分工的角度考虑，未来将聚焦于设计、总装和试飞业务，零部件加工可能采用分包的形式交由体系外的专业化企业。参考海外航空制造业发展史，波音和空客均在逐步提高其合作供应商所承担的制造业务比例。波音的供应商管理策略演变经历了三个阶段，实现从 20 世纪 90 年代 B777 项目外包比例的 30%提升至 21 世纪 B787 等项目外包比例的 70%。

钣金、机加、部装以及各自的配套工装是航空零部件产业的核心环节。

钣金是针对金属薄板的一种综合冷加工工艺，具有零件种类繁多、工艺类别复杂的特点，对于证书齐全、技能熟练的钣金工人有较高要求，有望成为外协推进最快的细分领域。机加是针对强度高、厚度大的整体结构件通过数控机床进行加工的工艺，设备依赖度相对较高，已具备一定的外协规模，短期关注产能扩增速度、长期比拼成本控制能力。部装处于钣金和机加的下游，主要负责将各型零件装配为一个整体，具有精度要求高、技术难度大、劳动量多、周期长、涉密层级高的特点，是航空零部件加工产业的总领性环节，也是主机厂外协的最后一步。工装服务于零件成型（钣金、机加）和部件装配环节，是各种刀具、夹具、模具、量具、工位器具和型架的总称，因此工装的设计和制造往往先于零部件的生产，且专用性尤为突出。

外协空间大、竞争格局好、管理能力强的零部件加工企业值得重点关注。

军民机量的释放叠加主机厂产值外协的趋势，航空零部件产业迎来重要的历史发展机遇。产业层面优选外协潜力大、市场空间广阔、供应商管理机制先进的产业主体；行业层面优选竞争格局好、壁垒高、在需求快速扩张下份额稳固的细分领域；公司层面优选资金实力雄厚、管理能力强、产能扩张和成本控制张弛有度的优质企业。在此基础上，具备承接主机厂部件装配业务可能性的企业未来发展空间会更大，市场地位会更高，也更有可能诞生如 SpiritAeroSystems 等航空零部件加工领域的大型独立专业化企业。

风险提示

主机厂外协推进不及预期；竞争格局及份额波动风险；毛利率下行风险

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