光大证券：降本趋势下滑动轴承优势尽显，“以滑替滚”成为风电轴承新趋势（附报告）

投资观点

轴承产品品类众多，“以滑替滚”成为未来趋势。轴承依照摩擦特性的不同可大体分为滚动轴承与滑动轴承两类。滑动轴承的优点是承载能力较强、成本低、维护简便，但缺点是摩擦阻力较大、能耗较高。目前下游行业大多以滚动轴承为主，但随着机械装备朝着大型、重载、高速方向发展，具有高承载能力的滑动轴承有望逐渐实现对滚动轴承的替代。

全球滑动轴承行业规模达141亿美元，市场渗透率逐年提升。2020年全球滑动轴承市场规模为141亿美元。滑动轴承的全球市场渗透率由2016年的8.9%逐年提升至2020年的11.88%，随着“以滑替滚”趋势的不断推进，未来滑动轴承市场渗透率有望进一步提升。

滚动轴承占据风电行业主导地位，滑动轴承市场成长空间广阔。风电轴承可分为偏航轴承、发电机轴承、主轴轴承、变桨轴承、变速箱轴承。根据长盛轴承披露数据，滚动轴承单GW市场空间为2.6亿；滑动轴承单GW市场空间为1.5亿，其中主轴轴承市场空间为6-7千万，齿轮箱市场空间为4-5千万，偏航变桨轴承市场空间为2-3千万。据每日风电数据，2022年我国风电市场招标总量为103.3GW。按照滑动轴承市场渗透率为10%计算，风电滑动轴承市场空间可达15.5亿元。由于滑动轴承渗透率还有极大提升空间，因此风电滑动轴承市场空间潜力巨大。

顺应大型化降本趋势，滑动轴承成本性能皆占优势。随着风机大型化趋势的不断推进，风机对轴承负载能力要求逐渐提升。滑动轴承更适合在高荷载的条件下工作，因此在大型化背景下滑动轴承性能更具优势。此外滑动轴承成本仅为滚动轴承的70%，且维护简便，可有效减轻下游客户的采购以及运维成本压力。

风电行业滑动轴承替代仍处探索阶段，样机并网打下良好基础。目前风电轴承的以滑替滚仍处于探索阶段，目前各大轴承与主机厂商已开始相关尝试。2021年10月，金风科技装有滑动主轴承的样机在新疆达坂城成功实现并网，此次样机并网有力地证实了风电轴承在性能以及经济性上地可靠性，为之后的“以滑替滚”奠定了良好的基础。

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