天风证券-石油石化：线性α-烯烃，为乙烯赋能（附报告）

α-烯烃是提升聚烯烃品质的关键原料

线性α-烯烃是指双键位于分子链端部的直链单烯烃，常用于聚乙烯、润滑油、洗涤剂、油田化学品等领域。其中聚乙烯是α-烯烃最大的应用下游，α－烯烃用作HDPE的共聚单体时，其平均含量为1%-2%；生产LLDPE的共聚单体时，其平均含量为8%-10%；用于POE时α-烯烃含量在20%-30%。

生产HDPE或LLDPE时，加入1-己烯能使PE的支化度得到显著提高，共聚物的结晶度、熔点和密度均较低，柔韧性和抗撕裂性均较好，1-己烯共聚制得的LLDPE与1-丁烯共聚制得的LLDPE相比，拉伸强度、抗冲击强度、抗撕裂性和耐用性均明显优越，可作为高档专用PE树脂，制出高韧高强且厚度更薄的LLDPE；对于POE而言，乙烯/1-辛烯共聚弹性体性能最好。

国内α-烯烃消费数量与品质均有较大提升空间

用于聚乙烯共聚单体的α-烯烃主要包括C4/C6/C8三种，与海外对比：

1、中国α-烯烃消费总量偏低，根据2020年欧盟统计局数据，中国化工品消费总量占全球总量的45%，是全球最大的化工品消费市场，但在α-烯烃领域，2019年中国α-烯烃消费仅占全球的13%，仍具有很大的成长空间；

2、中国α-烯烃消费结构偏低端，对比欧美的α-烯烃消费结构，2019年我国以C4产品为主，占比达到81%，C6为5%，C8仅为0.3%，而美国C4消费占比仅为17%，C6占比22%，C8占比19%。

α-烯烃市场前景广阔，国产化进程加速

未来中国LLDPE/HDPE/POE产量均有较高增速，叠加聚乙烯产品品质提升，1-己烯、1-辛烯具有广阔的市场空间，假设中国α-烯烃消费转变为类似于美国的消费结构，我们预计2025年对应的C6需求45万吨、C8需求39万吨；同时高碳α-烯烃相对于1-丁烯具有较高溢价。

广阔的市场空间及高附加值，吸引国内企业纷纷布局高碳α-烯烃尤其是1-辛烯，中石油、中石化、民营炼化、卫星等企业加大对1-辛烯的研发力度，国产化进程有望加快。