交通运输行业2023年度投资策略：从产业趋势看物流成长：汽车、快递、危化品（附报告）

摘要

1.物流：寻找强α，抵御弱β

物流细分领域的高增长，能抵御经济增速下滑压力。汽车出口高增长带动汽车船高景气，危化品航运龙头运力扩张带来高增长。而跨境物流、大宗供应链、电子供应链等周期下行压力较大。

2.快递：布局后监管时代的α——精细管理与服务溢价

2022年，个股超额收益源于监管持续推进与竞争格局优化。展望2023年，监管趋于常态化，竞争由比拼干线成本向全网经营韧性与末端差异化建设转变，精细化管控与服务溢价决胜下一阶段竞争优势。

3.航空机场：周期反转，迈向复苏

航空出行需求在波动中修复，国际航班加速恢复。“十四五”期间，航空供需错配明显，航空公司盈利高弹性，应把握航空强β属性，兼顾α。受疫情影响，对免税合同进行调整是全球共性，具备法理基础。国际客流回归趋势下，有望催化上下游议价权再平衡。

4.航运：周期繁荣，此起彼伏

俄乌冲突带来油运行业繁荣，紊乱、供给冲击或支撑高景气。集运景气下行，需求下滑和新船交付压力或导致行业回归疫情前常态。干散货航运供需双弱，或将处于周期底部。

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