电气设备行业深度报告：工控国产化加速，新型电力系统带来新机遇（附报告）

工控板块：21H1需求旺盛国产化加速龙头表现亮眼

1）2021H1工控版块营收及业绩快速扩张，增速显著优于去年同期水平，盈利能力大幅强化，其中工业自动化细分版块经营亮眼。2021H1工控板块总营收469.11亿元，同比增长30.38%，增速较2020H1大幅提升21.29pct；归母净利润57.82亿元，同比增长37.14%，增速较2020H1大幅提升19.47pct；扣非归母净利润为52.6亿元，同比增长34.69%，增速较2020H1大幅提升18.97pct。2021H1板块毛利率为32.19%，同比下降2.05pct；净利率为15.2%，同比提升4.16pct；ROE为7.09%，同比提升0.49pct；整体盈利能力大幅优化。细分版块来看，2021H1营收增速：工控自动化（42.66%）＞低压电器&继电器（21.09%）；归母净利润增速：工控自动化（73.75%）＞低压电器&继电器（11.28%）；扣非归母净利润增速：工控自动化（86.12%）＞低压电器&继电器（2.53%），工控自动化经营表现显著优于低压电器&继电器。

2）2021Q2工控版块营收及业绩继续稳健增长，但增速较Q1有所放缓，盈利能力保持稳健，其中工业自动化细分版块表现较优。2021Q2工控板块营收266.32亿元，同比增长17.93%；归母净利润为40.51亿元，同比增长23.52%；扣非归母净利润为31.81亿元，同比增速4.16%；毛利率32.17%，同比下滑3.32pct；净利率为16.2%，同比提升1.06pct；ROE为4.97%，同比下降0.16pct。细分版块来看，2021Q2营收增速：工控自动化（24.86%）＞低压电器&继电器（12.36%）；归母净利润增速：工控自动化（29.59%）＞低压电器&继电器（19.18%）；毛利率：工控自动化（34.75%）＞低压电器&继电器（29.87%），2021Q2工控自动化细分版块经营优于低压电器&继电器版块。

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