《航空航天产业链研究报告》（附报告）

航空航天板块背景

“十四五”及以后，航空航天板块有望迎来的是一个成长和价值兼备且景气度持续提升，高景气增长预期不断被巩固、兑现验证并强化的时期。在航空航天板块的量、价、效三因素已然共振，航空航天开始迈入高质量发展快车道之际，我们针对航空航天行业中迈入“20时代”的军机，迎来高光的航天装备（导弹、北斗、卫星互联网）、军工三化催动下的军工电子以及行业基石军工材料等几个增速相对较快的赛道，在行业情况、发展趋势、市场空间和产业链等方面深度挖掘，把握其“十四五”的发展节奏与对市场产生的影响。

具体来看，在过去一年中，我国的军机行业由于政策上航空武器装备正式迈入“20时代”的驱动力，需求变得较为明确，行业业绩也拐点向上。整个行业由于国家政策、外国环境和军备水平三个因素的合力推动，军机行业规模性增长并且进行了进一步的结构性转型。此外军机主机厂装备放量规模效应己体现，营收增速加快，盈利水平提升。同时军机的发动机自主能力大幅提升，自研型号逐步定型成热，质量稳定性持续提升。零部件制造按照“小核心、大协作、专业化、开放型”的指导发展，配套层级也进一步提升。导弹行业方面，我国导弹武器装备建设加速推进，实战化水平进一步提升。在十四五的规划中我们不难发现，导弹的需求主要来自成熟型号装备的消耗与补充和新型号装备的定型量生产两个方面。整机制造领域，十四五带来的导弹方面的市场增速有望保特在40%以上，2022年产业链中上游有望维持高业绩增速，具体产能爆发期则预计位于整个十四五计划的中后期。在卫星领域我过航天发射次数近年蝉联世界第一，进入空间能力跃居世界前列。北斗导航、高分工程、探月工程、行星探测等航天重大工程取得决定性成果。这些因素也进一步促进推动了我国在卫星领域的发展。在行业中具有代表意义的北斗卫星和互联网这两个领域，北斗三号应用端的市场尚未明显释放。但我们依然认为十四五对整个行业的增长确定性较强。此外北斗三代导航的市场推广有望在未来四年逐步成为支撑北斗应用市场进一步扩大的重要驱动力。卫星互联网方面，我国卫星互联网产业仍将处于空间建设阶段，空间段市场占比较大；高轨对应的服务市场将成为未来几年的主要增长点，十四五中后期，低轨通信小卫星或微小卫星需求有望逐步放量；低轨则关注上游空间段建设，高轨关注中下游地面设备及运。

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