生物医药之生命科学上游篇：行业发展驶入快车道，紧抓国产替代新机遇（附报告）

行业概览。生命科学上游是指服务于生物医药产业（包括生物制药、体外诊断等）、生命科学基础研究和检验检测行业的上游行业，涉及产品领域众多。根据产品用途的差异，可以分为试剂、耗材、仪器设备和模式动物四大类。国内生命科学上游行业整体起步较晚，企业规模小，产品种类多而杂。但又属于多学科交叉类，行业技术壁垒高，加之下游医药行业监管标准高，因此下游客户粘性较高。

需求端：下游需求旺盛拉动生行业快速发展。近几年随着国家对生命科学相关领域的重视、疫情推动检验检测行业的发展以及创新风潮带动国内生物医药行业的火热发展，下游需求不断提升，带动生命科学上游行业景气度升高。A股相关上市公司，2017-2021年，试剂企业营收年复合增长率为53.78%，耗材企业年复合增长率为31.08%，设备仪器类企业年复合增长率为25.51%，均保持较高的增速。而模式动物企业，2019-2021年营收复合增速也达到40.66%。

驱动因素：下游成本控制及新冠催化带来国产替代机遇，资本政策加持驱动行业加速发展。国内生物医药企业竞争激烈凸显出成本控制的重要性，上游企业国产替代机会增大。而在新冠疫情下，全球供应链受到极大影响，下游需求爆发而供给不及时给了国内上游企业发展机遇。中美贸易摩擦则使得下游企业居安思危，尝试国产化并反哺上游技术提升。此外，随着生物医药行业投资火热，下游的资本关注度提升也带动了生命科学上游的投融资，IPO热度增加。政策端，企业本身具备“专业化、精细化、特色化”的特征，深度贴合国家“专精特新”“卡脖子”行业的支持方向。

长期趋势：立足国内，拓展能力边界，进行国际化探索。行业正处于成长期，需求扩大且国产化率提升仍有很大空间，因此提升技术实力与制造能力，立足国内是根本。而行业本身产品种类多而杂、单一产品市场空间小的特性，需要企业不断自生研发或者通过并购的方式扩宽能力边界，打开发展空间。长期来看，我国市场在全球占比不足20%，相对较小，国际化探索将是国内企业的长期选择。

客户筛选。行业进入快速发展期，各细分行业龙头均有机会，生产设备类需考虑设备折旧周期。新入局的企业，需要考虑市场规模、技术和赛道拥挤度等方向进行判断。而且由于下游客户差异，ToB和ToC企业需要从不同维度筛选。