2020 年第一季度中国早期投资市场研究

报告正文：

根据清科旗下私募通统计，2020 年第一季度中国早期投资市场新募集 13 支基金，共募得 27.05 亿人民币；投资方面，共发生 206 起早期投资案例，披露金额约为 19.30 亿人民币；退出方面，共发生 15 笔退出案例。

募资市场持续低迷

2018 年起，中国早期投资市场募资状态一直处于低潮，资金量持续收紧。行业整体的“募资难”在早期投资市场体现尤为明显。今年又受疫情影响，本季度国内早期投资市场61.5%的基金募集时间发生在 1 月份，疫情高峰时期的 2,3 月份只有 5 支基金完成募集。本季度新募集基金数量同比下降 40.9%，环比下降 7.1%；募资金额同比下降 28.6%，环比下降16.1%。本季度早期投资市场无外币基金募资事件，人民币基金依然是主导力量。

图 2017年至2020年第一季度中国早期投资市场募集总量的季度环比变化趋势

图 2020年第一季度中国早期投资市场募资总量各月情况

投资活跃度较低，单笔交易额上升

本季度国内早期投资市场共发生 206 起案例，同比下降 39.8%；披露总金额 19.30 亿人民币，同比下降 33.1%；平均单笔交易金额为 1078.13 万人民币，同比上升 10.2%，环比上升 8.4%。本季度早期投资市场投资交易时间主要发生在 3 月份，投资案例数占比 47.3%。

图  2017年至2020年第一季度中国早期投资市场投资总量的季度环比变化趋势

图 2020年第一季度中国早期投资市场投资总量各月情况

人民币是早期投资市场主导力量

本季度国内早期投资市场中人民币投资数量及金额占比近 90%。

图 2020年第一季度中国早期投资市场投资币种分布（按案例数，起）

图 2020年第一季度中国早期投资市场投资币种分布（按投资金额，亿人民币）

本季早期投资市场活跃机构名单

表    2020年第一季度中国早期投资市场活跃机构名单

早期投资进一步向科技领域集中

本季度国内早期投资市场，从投资案例数及投资金额来看，IT、互联网、生物技术/医疗健康、半导体及电子设备位居前四。值得关注的是，科技和半导体领域成为近年来早期投资市场的主要赛道；互联网和娱乐传媒消费等行业，整体呈下降趋势，本季度案例数分别同比下降 48.2%、 63.2%。地域上来看，北上广深仍然为集中投资领域，江浙地带紧随之后。

早期机构未能有效捕获科创板企业

本季度国内早期投资市场，从退出方面来看，共发生 15 笔退出事件，同比下降 68.8%，环比下降 51.6%；披露总金额 15.60 亿人民币，同比下降 34.4%，环比下降 45.8%。受科创板带动，一季度整个市场的企业 IPO 数量同比大幅上涨，但对早期投资市场并未有较明显影响，早期投资市场 3 笔 IPO 涉及的企业均无在科创板上市。随着早期投资机构视角向科技领域集中，期待科创板及注册制的实施给早期投资机构带来更多退出收益。

总结

本季度国内早期投资市场整体依然处于低位运行状态，资金流动性较差。募资困难加剧，资金量持续收紧，外币基金募资薄弱；早期机构投资放缓，侧重投后管理，投资阶段逐渐向初创期和成长期靠拢，娱乐传媒行业受疫情影响较大投资案例数下降超 60%；退出难度加大，同比持续下降，本季度只有众海投资有 3 笔股权转让退出，其余机构均为 1 笔。早期投资市场投资周期长，IPO 退出难度大，股权转让一直为早期投资市场的主要退出方式，多元化退出渠道有待发掘。

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