中金：IDC产业专题研究（附报告）

报告要点

5G 大时代，数据生态将再度升级。IDC 是数据时代重要的基础设施，也是新基建确立的新兴行业。我们认为随着5G 的快速发展，以物联网、大数据、云计算和人工智能为代表新应用将推动产业互联网的蓬勃生长，从而带动数据生态转型升级。

据IDC 预测2018 至2025 年全球的数据量将增长5 倍以上，而中国增长更快于全球（期间CAGR 达27.8%）。我们认为底层需求的迅速扩张将为IDC 行业的持续扩张提供强劲动能。

中国的第三方IDC 市场走入春秋时代，扩张兼并或成主线。中国的IDC 市场具有运营商主导和区域集中的特点，运营商IDC 资源占比超过50%且北上广三地的资源占比达65%；而第三方IDC 厂商聚焦一线城市需求，提供时效性好的高品质服务。

我们认为随着一线城市及周边地区IDC 建设指标和能耗指标的管理日益趋严，IDC 服务商将加快布局以争夺市场份额；同时受益于IDC单项目体量逐渐变大，及规模效应带来的运营、建设和融资优势，龙头企业扩张势头更迅速。故我们认为第三方IDC 市场将加速扩张并迎来市场整合。

扩张为外力，运营是内功。我们认为IDC 服务商的运营能力和服务能力是其扩张能力和融资能力的基石，在快速扩张期IDC 服务商需要平衡好业务扩张、融资建设和资产运营的节奏。从资产运营看，由于第三方IDC 厂商聚焦一线厂商，龙头公司成熟数据中心的上架率已与国际领先公司相差无几，租金也保持长期稳定；我们测算这些项目的平均IRR 约15-20%。随着IDC 市场的扩张与兼并加速，我们判断运营能力将是影响IDC 厂商长期稳健增长的关键性素，龙头公司将凭借技术优势、客户优势、规模优势扩大运营效率优势。

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