东兴证券：医药外包行业专题研究（附报告）
报告要点
医药外包是指为医药研发企业服务，以合同研发为基础，承接研发中某一段或全流程工作的企业，医药外包工作主要可以分为临床外包(CRO)和生产外包(CMO)，可以统称为CX0型企业。医药外包起源于20世纪80年代，近年来医药外包行业蓬勃发展，在全球研发投入高的背景下，医药研发成本快速上升,生产力却有所下降，医药外包可以有效降低成本提高效率，因此得到快速发展。外包公司根据合同内容负责研发、生产或销售，服务范围涵盖药物生产全周期，跨国制药企业近年来大规模裁员、关闭工厂、缩减研发团队,但其管线资产未见明显减少，意味着发达国家药企正在更多使用CRO和C(D)MO等更快捷、成本更低的外部供应链，医药外包行业迎来前所未有的发展机遇。
近年来亚太地区医药产业得到长足发展，且各项产业要素如原料成本、人工成本等相比欧美更加优廉,并且国内近年来大力普及高等教育,丰富的工程师红利给医药外包产业快速发展奠定了基础，国内的CXO类企业正在享受产业转移带来的红利。宏观方面产业环境在国家药审改革组合拳打出后已然逐步向好，中观层面行业景气度持续高涨，整体医药外包市场持续扩容，2012–2016年我国CRO行业销售额由188亿元上升至465亿元，年复合增长率25.41%，在产业政策支持下未来国内CRO行业仍继续高速增长，2021年市场有望超过将达1165亿元;2012–2016年我国C(D)MO行业则由138亿元扩大至270亿元，年复合增长率达16.02%。预计2021年将上升至626亿元，年复合增长率18.14%。
未来随着国内药审改革持续推进，国内医药产业逐步向好，医药外包企业将长久受益于本土医药产业崛起以及自己自身走出国门分享全球市场的机遇，正处于高速增长时期，并且由于国内外医药产业包括外包产业仍存在较大的差异,未来一段时间内仍将享受这一红利,因此未来我国医药外包产业的渗透率将继续提高。在我国医药外包产业蓬勃发展的背景下，未来医药外包产业专业化优势和一站式服务平台有望成为外包企业未来两大发展道路,专业化优势是指在药物研发的某一个环节具有较高的技术壁垒、品牌知名度和客户粘性，如生物制剂的外包服务;一站式服务是指在医药研发平台化趋势背景下，必须不断延伸服务链，帮助客户完成系统化的医药研发服务，才能获得更大发展。
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