招商证券：口罩全产业链原材料深度解析（附报告）

报告要点

疫情扩散背景下，全球口罩日需求或达数亿只。中国本就是全球最大的口罩生产国和出口国；平常年份的口罩产量占全球约50%，其中70%供出口。美国口罩90%从中国进口，日本口罩70%依赖中国。

目前，中国口罩已增产10 多倍至日产能1.2 亿只，但全球口罩供需缺口仍无法缓解。国内按5.6 亿就业人口全部正常复工复产测算，日需求至少4 亿只；考虑到我国的疫情防控已取得阶段性胜利，低风险地区的非人员密集场景已可适度摘口罩，日需求量仍将维持在1.5 亿只一段时间。

中国境外确诊新冠肺炎累计超50 万例，正处于疫情“震中”的欧美国家民众戴口罩的接受度大有改观。全球口罩日需求或达数亿只，数以亿计的海外口罩订单正在出现。

从产业链来看，在上游，长三角地区是医用口罩产业链上游企业分布最集中的区域，企业总量占比达43.8%。其中，江苏省、山东省企业分布最多。在中游，长三角地区是医用口罩产业链中游企业分布最集中的区域，企业总量占比达40%。其中，江苏省、河南省企业分布数量最多。在下游，长三角、京津冀地区是医用口罩产业链下游企业分布最集中的区域，北京、上海企业分布数量最多。

熔喷布是医用口罩的“心脏”材料。医用口罩一般由无纺布、熔喷布、鼻梁条、耳带等构成，主体结构为三层无纺布SMS“三明治”结构；外S 层防水无纺布防飞沫，内S 层普通纺粘无纺布吸湿，中间M 层驻极处理的熔喷无纺布过滤细菌和悬浮颗粒。

其中熔喷布是医用口罩的“心脏”材料。口罩所需无纺布是PP 聚丙烯纤维料通过非织造工艺得到，而熔喷无纺布则需再经过驻极处理，高端M 层无纺布也可用PTFE代替。

我国口罩日产量理论潜能为4 亿只。口罩产业链“两头大、中间小”：上游聚丙烯和纺粘无纺布原材料充裕，高熔指聚丙烯熔喷料的产能和下游6000 多台口罩机，理论上足够支撑日产口罩4 亿只。目前，非消耗品的口罩机一次性需求高峰已过，但是中间环节的熔喷布产能供给仍存在瓶颈。

国内口罩短期产能瓶颈为日产2 亿只，非医用熔喷布最接近转产条件。熔喷布在无纺布中的占比只有0.9%，且主要用于环保、隔膜、擦拭材料，只有10%生产口罩。目前，全部存量熔喷布产能预计都将转产口罩，上限瓶颈已临近，国内多家实力企业开始快速扩充产能，即使将在建熔喷布产能全部算上，我国口罩的短期上线约为日产2 亿只。

由于新建熔喷布产能至少需2-3个月，但非医用熔喷布转产和SMS 纺熔复合产线调整生产工艺只需1 个月，这部分若全部转产则具备年产能15 万吨的潜能，对应4 亿只口罩。我们预计熔喷布在未来还将维持一定时间的高价格。

PDF完整报告下载

本报告PDF版已分享至本站知识星球，欢迎加入查阅和交流。原网站年度VIP联系“dongxizhiku”微信可免费加入。

如无法下载，请文末留言，感谢。