平安证券：电动车产业链全景图：电机电控篇（附下载）

电机电控市场处于成长期，但短期内价格竞争仍较为激烈。伴随新能源汽车产销量的持续增长和A、B级新能源车型的占比提升，电机电控市场规模有望在未来几年保持20%以上的复合增速，市场处于成长期。但是短期内由于产品同质化竞争较为激烈，以及补贴退坡压力的逐级传导，电机电控产品的价格可能将进一步下滑，行业平均毛利率可能下行至15%左右的水平。

驱动电机技术水平与外资品牌相当，电控仍有一定提升空间。从峰值功率、扭矩和功率密度等参数来看，国产品牌驱动电机与外资产品性能基本处于同一水平，卧龙电驱在今年获得采埃孚预估价值22.59亿的驱动电机订单，显示出电机龙头在产品性能、质量控制和交付能力等方面已经获得认可。电控产品在功率密度以及和驱动电机的匹配上面仍有一定的提
升空间。

具备技术优势、与整车厂深度绑定的电机电控供应商有望成长为龙头。随着新能源汽车中A、B级车型的逐步增多，对电机电控产品的技术要求会逐步提升，将有利于技术积累深厚、体系建设完善和品牌具备影响力的电机电控厂商。长期看产品具有差异性、能够与整车厂深度绑定的供应商能够从目前激烈的红海竞争中胜出。

平安证券：电动车产业链全景图：电机电控篇（附下载）