观察 | 中金:股市助推7月工业企业利润增长,现金流仍面临压力

公布的数据显示,7月工业企业利润增速加快,汽车行业利润大幅增长,受益于销售回暖和投资收益增加,产成品库存增速继续回落,但企业现金流压力加大。总体上看,经济复苏和投资收益一起导致7月利润大幅增长,我们认为下半年企业盈利回升趋势仍将延续,但回升速度未必像7月份那么快。

工业企业利润增速加快。7月规模以上工业企业利润同比增长19.6%,比6月增速11.5%继续加快。1-7月,规模以上工业企业利润总额累计同比下降8.1%,比1-6月累计降幅-12.8%进一步收窄。

图表: 工业企业利润增速继续加快

中金:股市助推7月工业企业利润增长,现金流仍面临压力

资料来源:CEIC,中金公司研究部

► 营业收入增速小幅回落,营业成本增速降幅略高于营业收入降幅。7月当月,工业企业营业收入同比增长3.6%,比6月份4.5%的增速回落0.9个百分点;营业成本同比增速从6月4.6%降至7月2.7%,下降1.9个百分点。

图表: 工业企业营业收入增速略有放缓

中金:股市助推7月工业企业利润增长,现金流仍面临压力

资料来源:CEIC,中金公司研究部

► 利润增速加快有投资收益增长的贡献。7月股市涨幅较大,沪深300指数上涨12.75%。投资收益大幅增加对7月利润增速加快起到了助推作用,其中汽车行业较为明显。

分行业看,汽车等装备制造业拉动较大:

► 汽车行业利润大幅增长,受益于销售回暖和投资收益增加。汽车制造业利润增速由6月份16.9%大幅上升至125.5%,拉高当月工业企业利润总额增速5.1个百分点。7月汽车行业营业收入同比增长21.6%,增速比6月18.1%加快,除近期汽车销售好转之外也受到去年国六标准切换导致基数下降的影响。此外,汽车行业利润大幅增长背后也有投资收益的影响。

图表: 汽车制造业利润总额增速大幅增长

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资料来源:CEIC,中金公司研究部

► 汽车以外的装备制造业利润增速有所回升。7月计算机、通信和其他电子设备制造业利润同比增长36.3%,比6月回升24.9个百分点,拉高工业企业利润增速1.6个百分点;通用和专用设备行业利润分别增长26.2%和44.3%,比6月回升6.3和8.7个百分点,共拉高工业企业利润增速0.6百分点。

图表: 计算机、通信等电子设备制造业利润增速回升

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资料来源:CEIC,中金公司研究部

图表: 通用设备和专用设备制造业利润增速回升

中金:股市助推7月工业企业利润增长,现金流仍面临压力

资料来源:CEIC,中金公司研究部

► 石油行业利润增速回落。石油、煤炭及其他燃料加工业利润总额同比增速从6月份189.8%回落至39.2%;石油和天然气开采业利润总额同比跌幅从-55.4%扩大至-68.5%。

产成品库存增速继续回落。7月末,规模以上工业企业产成品存货同比增长7.4%,增速比6月增速8.3%回落0.9个百分点,连续4个月回落。

图表: 工业企业产成品库存增速继续回落

中金:股市助推7月工业企业利润增长,现金流仍面临压力

资料来源:CEIC,中金公司研究部

企业现金流压力加大。7月末,应收账款同比增长14%,增速比6月12.7%加快;7月末应收账款平均回收期为56天,同比增加8.4天。

总体上看,经济复苏和投资收益一起导致7月利润大幅增长,我们认为下半年企业盈利回升趋势仍将延续,但回升速度未必像7月份那么快。

原文始发于微信公众号(中金点睛):中金:股市助推7月工业企业利润增长,现金流仍面临压力

 

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