方正证券:偏光片产业研究框架(附报告)

方正证券: 偏光片产业研究框架

 

报告目录:

偏光片高价值量高壁垒

产能转移带动国产需求

行业市场竞争格局解读

重要公司投资机会分析

 

报告要点:

偏光片是显示面板的重要组成原材料,偏光片约占液晶面板总成本的10%左右,属成本占比 较高的单种显示材料。从下游应用市场来看,大尺寸TFT-LCD领域占据最主要比重,面积份额超 过70%。偏光片产线通常分为前端与后端工艺产线,前端工艺产线主要完成核心膜材的压合,生 产中对工艺参数要求较高,是偏光片生产的核心部分,具备一定的壁垒。偏光片行业具有技术密 集和资金密集的特点,其毛利率水平在LCD产业链中处于较高的位置。

偏光的需求主要来自下游应用市场驱动。从出货面积上来看,根据AVC的统计数据,2015- 2019五年TV面板的复合增速约为7.2%,而偏光片整体市场出货增速约为5.7%,主要由于电视等 大尺寸偏光片产能增速整体低于面板产线产能增速。以目前大陆已投产及规划在建LCD产线产能 情况来看,合计年偏光片需求约4.26亿平方米。大陆现有TFT-LCD偏光片规划产能合计约3.8亿平 米,当前已投产产能约2.3-2.6亿平米,仍有较大产能缺口,特别是用于切割55寸以上产品的超宽 幅偏光片产线。偏光片国产化配套发展空间较大。

偏光片具备一定的技术门槛,目前市场集中度也较高,全球市场主要份额被LG化学、住友化 学、日东电工等日韩几家大厂所垄断。根据AVC的统计数据,2018年、2019年全球偏光片市场销 售规模分别为98、97亿美元,偏光片市场整体接近百亿美元。LG化学已成为全球领先的LCD偏光 片制造商与分销商,拥有技术与产能等两方面的优势,特别是超大宽幅产线在大陆地区持续布局 。日本企业资本开支相对保守,日东电工在大陆主要通过技术授权+设备出售+原材料出售来获取 利润的最大化。LCD偏光片向超宽幅产线发展趋势中,LG化学竞争格局最优。

 

内容精选:

偏光片是显示面板的重要组成原材料,偏光片约占液晶面板总成本的10%左右,属成本占比较高的单种显示材料。偏光片全称为 偏振光片,可控制特定光束的偏振方向。液晶显示模组中有两张偏光片分别贴在玻璃基板两侧,下偏光用于将背光源产生的光束 转换为偏振光,上偏光片用于解析经液晶电调制后的偏振光,产生明暗对比,从而产生显示画面。液晶显示模组的成像必须依靠 偏振光,少了任何一张偏光片,液晶显示模组都不能显示图像。
根据应用领域的不同,主要分为TFT-LCD系列偏光片和黑白系列(TN/STN/OLED)偏光片两大类。前者主要应用于彩色TFT液 晶显示屏,后者则主要应用于单色及假彩色液晶显示屏,主要区别在于两者对于偏光片性能指标要求不同。对于TFT-LCD显示面 板,一套显示模组包含上下两张偏光片,但OLED显示面板因没有背光结构,只有正面一张偏光片,主要用来阻隔ITO电极在强光 下的反射光。


图:液 晶 模 组 产 品 结 构

OLED用偏光片,相较于TFT-LCD主要带来以下三个方面功能要求的改变:1.可弯折要求,为配合OLED面板可弯折设计,OLED 偏光片需要足够薄,并且同样要具备可弯折性能。目前业界对可弯折部分的需求基本是需要达到60-70um之间,在弯折性能方 面需要能够在2mm曲率条件下完成10万次测试;2.可靠性要求,OLED面板应用领域目前已经涵盖了消费类产品到工控车载类产 品,由于偏光片是处于最外层部分,所以对于其耐高温和耐温湿性能都要求达到车载产品的标准;3.防刮性能,考虑到用户直接 接触到偏光片表面,若没有相应的硬化处理,表面容易出现划痕而影响屏幕显示效果,因而表面需要有硬化处理,同时达到一定 的耐摩擦要求。

通常液晶面板中材料与生产成本比例约为7:3,其中材料成本主要以彩色滤光片、偏光片、玻璃基板等为主。根据Displaybank在 2017年发布的数据,用6代线生产的32寸LCD面板,从物料成本来看,偏光片价值量占比约21.8%,仅次于玻璃基板,是构成 LCD面板的第二大单体物料。而高世代线进行面板生产时,设备折旧等生产成本占比有一定的提升。整体来看,偏光片约占液晶 面板总成本的10%左右。
偏光片整体上也是一个材料密集型加工制造业务,通常其物料成本与生产成本比重也约为7:3,物料价格对于产品成本影响较大。 从膜材料成本价值量构成比重来看,以TAC的价值量最高,其次是PVA膜。根据2016年三利谱物料成本采购数据,PVA膜与TAC 膜的价值量占比合计达70%。
偏光片本质上是一种复合膜,主要由PVA膜、TAC膜、保护膜、离型膜和压敏胶等材料复合制成。其中起偏振作用的核心膜材料 是PVA膜,决定了偏光片的偏光性能、透过率、色调等关键光学指标。


图:32寸LCD面板物料成本构成
图:LCD偏光片物料成本构成

偏光的需求主要来自下游应用市场驱动。偏光片是液晶显示面板的关键材料之一,处于液晶显示产业链的上游。偏光片行业上游 为光学材料供应商;下游为液晶显示模组厂商及各类终端产品生产厂商。其中上游原材料市场行业集中度最高,以日本厂商为主。 下游终端应用市场与品牌厂商最为分散,涉及电视、笔记本、手机、仪器仪表、计算器等多个应用领域。整体来看,中游偏光片 及上游原材料均由下游的终端应用市场需求驱动。


图:偏光片产业链图示

2017年起随着大陆在8.5及10.5代产线上的持续投入,全球液晶面板产能占比也逐步提升。根据IHS发布的统计数据,2018年中 国大陆地区已经超越韩国,成为LCD显示面板最大的产能来源地,预计2020年以后全球超过40%的产能将来源于大陆地区,LCD 领域超过50%的产能将来自于中国大陆。2020年随着三星、LG显示陆续大规模削减LCD面板产能,我们预计2020年后大陆地区 LCD产能占比将有望提升至60%以上。
从偏光片等上游原材料配套来看,目前国产化率尚不足10%。偏光片整体市场特别是大尺寸TV面板偏光片,面临较大的国产化 缺口,我们认为这将给偏光片国内本土化供应与发展带来显著机遇。


图:全球大尺寸面板产线产能规划情况

升级网站VIP或加入本站知识星球下载完整报告
升级VIP


微信扫码加入本站知识星球下载6000+精选行业报告

发表评论