东北证券:城市轨道交通投融资模式探究(附报告)

东北证券:城市轨道交通投融资模式探究

 

报告目录:

1城市轨道交通高景气,投融资制度创新助推行业发展

1.1.城轨建设向二三线城市蔓延,地铁为主、多制式共同发展
1.2.政策保障城轨健康发展,优化投融资机制考验地方财力和能力

2城轨建设投融资渠道多元化,PPP 模式发展渐次成熟

2.1.城轨建设投融资模式多样化,政府、社会及共同出资并
2.2.PPP融资模式推广,逐步成为国内城轨建设的重要选项7

3.国内城轨PPP经典案例回顾与分析

3.1.国内城轨建设首个PPP项目一北京地铁4号线.10
3.2.上盖土地作价出资新模式_深圳地铁6号线
3.3.“保价不保量”补贴+“A+B”分包模式一杭州地铁 1号线.
3.4.险资进入城轨PPP项目第一单_呼和浩特 1号线一期工程.
3.5.国内首条PPP模式落地的有轨电车项目一海南三 亚有轨电车项目.
3.6.新疆最大的城轨PPP项目一_乌鲁木齐 2号线一期工程20

4融资方式创新多元,助力城轨行业大发展

 

报告要点:

城市轨道交通行业维持高景气,投融资创新助推行业发展。根据发改委已批复城轨项目,2020一2022 年城轨通车里程均维持高位,每年新增通车里程超过1000公里,城市轨道交通建设如火如荼,行业高景气。目前国内城轨建设向二三线城市蔓延,地铁为主、多制式共同发展,2018年出台的新规“52号文”对城市轨道交通建设的地方财政收入、地方GDP水平以及城轨建成初期的客运强度设定更加严格的指标,优化投融资机制考验地方财力和能力,合理的融资模式对于地方发展城轨意义重大。

城轨建设投融资渠道多元化,PPP模式发展渐次成熟。绝大多数国家城市轨道交通系统多由政府(中央和地方)和轨道交通获益部门共同投资建设,海外国家和地区城轨建设的融资渠道比较宽,多方出资共同建设、共同受益。国内看,仍旧以政府财政资金为主,但是PPP融资模式推广,逐步成为国内城轨建设的重要选项。PPP模式的优势体现在对政府资金和社会资本两个方面的积极意义,政府资金对应的公有部门可以缓解短期资金紧张的困局,有效解决公有部门投资效率.低下的问题,社会资本参与城市轨道交通的PPP项目,有助于发挥社会资本提早进入项目的优势,提升社会资本的盈利能力, PPP模式可以让社会资本有更大的决策权和自主权。城轨建设的特殊性和PPP模式的优势使得PPP模式在国内城轨建设进程中被推广。通过选取国内具有代表性的城轨PPP项目,分析城轨融资多元化和创新性的事实可以为未来其他地方城市发展城轨提供借鉴。

 

内容精选:

中国的城市轨道交通发展较早,行业进入快速发展阶段主要在“十二五”时期之后。2010年,中国城市轨道交通运营总里程为1430公里,当年新增通车里程为177公里;整个“十一五”期间,中国城市轨道新增通车里程为885公里。进入到“十二五”时期,城市轨道交通发展迅猛。截至“十二五”末,中国的城市轨道交通运营总里程为3618公里,同比增长超过1.5倍,新增通车里程为2188公里,同比增长近1.5倍,行业进入快速发展期。“十三五期间”,按照发改委已批复的城轨线路规划,城轨投资总额在4万亿一5万亿之间,每年新增通车里程持续创新高。根据中国城市轨交通协会公布的数据, 2019年国内城市轨道交通运营总里程达到6730公里,.全年新增通车里程达到969公里,是中国城市轨道交通发展至今新增通车里程最高的一年。根据发改委已批复城轨项目,2020一2022 年城轨通车里程均维持高位,每年新增通车里程超过1000公里,城市轨道交通建设如火如荼,行业高景气。

图:中国城市轨道交通每年新增通车里程
图:中国城市轨道交通运营总里程

由点到线,由线到面,中国城市轨道交通线路在空间布局.上渐次推开,经济相对发达的部分一二线城市和东部城市轨道交通运营里程数较大。城市轨道交通的建设受地方经济发展水平、人口总量及密度、地方财政水平等因素影响,东部城市和经济较发达的部分一二线城市人口密集,经济发展水平较高,地方财政相对充裕,城轨运营总里程数较高。截至2019年底,国内城轨运营里程超过300 公里的城市有8个城市。其中,上海、北京、广州和成都的城轨运营里程超过400公里,其城市轨道交通运营里程数分别为801.34 公里、775.60 公里、501.00 公里和431.48 公里,在全国范围内位居前列,占比全国轨道交通运营总里程分别为11.91%、 11.52%、7.44%和6.41%。目前国内城市轨道交通主要以地铁为主,除了地铁,还有轻轨、有轨电车和磁悬浮等多种制式存在。2019年,地铁通车总里程在城市轨道交通运营总里程中占比77.07%,轻轨、有轨电车和磁悬浮的占比分别是3.79%、6.03%和0.86%。我们判断,未来国内城市轨道交通建设伴随城市化水平提高和城镇化率提升将加速推进,经济发展水平较高的二三线城市也将渐次推进,经济发展水平较发达的一二线城市轨道交通运营线路在全国范围内的占比将逐步降低,同时全国范围内轨道交通建设会以包括地铁在内的各种形式逐步铺开。

图3:国内不同城市的轨道交通运营里程对比.
图4:国内城市轨道交通 多种制式并存

北京地铁4号线
北京地铁4号线是北京市轨道交通路网中的主干线之一,南起丰台区南四环公益西一桥途经西城区,北至海淀区安桥北。线路全长28.2公里,车站总数24座。4一号线工程概算总投资巧3亿元,于《2004年8月正式开工,2009年9月28日通车,目前日均客流量已超过100万人次。
北京地铁4号线是我国城市轨道交通领域的首个PPP项目,该项目由北京市基础设施投资有限公司具体实施。2011年北京金准咨询有限责任公司和天津理工大学按国家发改委和北京市发改委要求组成课题组对项目实施效果进行了专题评价研究。评价认为,北京地铁4号线项目顺应国家投资体制改革方向,在我国城市轨道交通领域首次探索和实施市场化PPP融资模式,有效缓解了当时北京市政府投资压力,实现了北京市轨道交通行业投资和运营主体多元化突破,形成同业激励的格局,促进了技术进步和管理水平、服务水平提升。从实际情况分析,4号线应用PPP模式进行投资建设已取得阶段性成功,项目实施效果良好。

图:北京地铁4号线PPP模式

图:北京地铁4号线PPP项目合同模式

图:北京地铁4号线票价补偿和返还机制

本报告PDF版已分享至本站知识星球,欢迎加入查阅和交流。原网站年度VIP联系“dongxizhiku”微信可免费加入。

 

注:除标明原创外,均为网友或机构投稿分享,如有宣发需求请联系dongxizhiku@163.com。