2020年中国市场前瞻-新冠病毒“危”与“机”:进击的新型基建,5G重塑数据时代(附报告)

2020年中国市场前瞻-新冠病毒“危”与“机”:进击的新型基建,5G重塑数据时代

 

报告目录

疫情催化新型基建政策导向,内需拉动数字经济
新型基建政策频出,释放内需潜力
疫情背景下,内外环境变化推动国内科技龙头走得更远
行情回顾:政策红利+5G 规模建设启动,驱动通信行业估值修复
5G 新型基建提速进行时,运营商资本开支计划落地注入强心剂 
运营商资本开支和5G 建设计划落地
全年基站建设数量具有提升空间
5G 规模商用,2020 年用户数有望超1.8 亿,将带动产业链加速发展
云计算产业:IDC 是数字化转型的基础设施 
云计算已成为IDC 行业发展的最大驱动力,新兴技术助力二次成长
上游硬件迭代速度的趋缓以及下游新玩家的出现加大了行业的供需矛盾
头部云厂商需求确定,定制化激励IDC 高成长
新型基建丰富IDC 内涵,有望推动行业“供给侧改革”
新型基建推进,四大领域持续催化
多因素助运营商降本增效,To B 业务拓展打开成长空间
物联网:信息化再提速,“万物互联”再添新动力
车联网:政策落地,2020 年或为智能网联汽车产业落地的元年
工业互联网:政策助力行业迎发展机遇

 

报告要点:

进击的新型基建
2020 年2 月至今新型基建政策持续催化,均强调加快5G 网络、数据中心等新型基础设施建设进度。我们认为以5G 为代表的新型基建有望在逆周期调节中扮演重要角色,同时,IDC&云计算行业有望迎来新一轮增长周期。另外,国内运营商、物联网、车联网、工业互联网等细分板块也将受益于新型基建推进,迎来持续政策催化。重点推荐:中兴通讯、光环新网、中际旭创、星网锐捷、移为通信、世嘉科技等。建议关注:中国联通、金卡
智能、和而泰、天源迪科、亿联网络。
新型基建政策导向,驱动通信行业估值修复
我们认为新型基建更加侧重于信息基础设施建设,是新一代产业升级的关键,在这一过程中,政策驱动和投资推进作为“开山斧”,是催化产业落地的核心因素。Wind 数据显示,受益于新型基建政策的持续催化,通信(申
万)指数2020 年初至5 月21 日累计涨幅2.82%,跑赢沪深300 指数7.28个百分点,当前行业PE TTM 估值位于2017 年1 月以来的中位数水平下方,流动性改善以及行业景气向上有望为通信估值修复奠定基础。
5G 新型基建提速进行时,运营商投资计划和招标落地
5G 作为新型基建的重要部分,区别于传统基建由政府投资驱动,其产业链是以运营商作为投资主体。2020 年三大运营商5G 1800 亿资本开支计划落地,是5G 建设指引的重要指标。结合国内三家运营商5G 无线设备集采结果,华为和中兴通讯中标份额位列前二位,我们认为5G 时代国内设备商份额有望持续提升。根据三大运营商20 年资本开支计划和基站建设规划进度,我们预计2020 年国内三家运营商5G 基站新建规模在60~70 万站之间。
计算行业复苏显端倪,IDC 是数字化转型的基础设施
云计算作为数据化、信息化的一种表现形式,成为全球IDC 行业的最大驱动力。当前5G 商用拉开帷幕,5G 新应用、人工智能、自动驾驶等有望助力云计算迎来第二轮成长。此外,近年来IDC 下游环节竞争格局趋稳,有望推动相关厂商加大对于基础设施的投入。IDC 作为云计算的上游环节具有9~12 个月的建设周期,我们认为2020 年国内IDC 行业投资有望提升,头部云厂商需求提升,IDC 行业集中化、规模化、定制化成为趋势,行业
专业化能力不断提升,优势向具有规模效应的企业集中。
新型基建推进,四大领域持续政策催化
随着新型基建的进一步推进,我们认为通信运营商、物联网、车联网和工业互联网等板块将持续政策催化。其中,物联网为实现全面信息化的基础,新型基建有利于行业发展初期终端渗透率提升。车联网方面,5G+道路信息化基础设施建设推进智能网联汽车发展。工业互联网是第四次工业革命的关键支撑,有望成为我国实现制造业转型升级的重要抓手。

 

内容精选:

疫情催化新型基建政策导向,内需拉动数字经济 新型基建政策频出,释放内需潜力
在疫情的冲击下,以及中国数字经济化内需背景下,新型基建成为本年度热点。何为新型基建?我们认为其更加侧重于信息基础设施建设,是新一代产业升级的关键,故而科技创新、智能制造的相关基础设施建设将成为驱动经济发展的动力,在这一过程中,政策驱动和投资推进作为“开山斧”,是催化产业落地的核心因素。新型基建政策密集出台。2020 年2 月21 日中共中央政治局会议着力强调了要发挥投资关键作用,加大制造业技术改造和设备更新,加快5G 商用步伐,加强人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设。实际上,从2018 年底的中央经济工作会议便提出“加快5G 商用步伐,加强人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设”,并列入2019年政府工作报告。当前,中国经济在遭受疫情的冲击下,新型基建作为重要的逆周期调节手段,政策春风接踵而至,且多次提及5G、数据中心、工业互联网等领域。

图表1:新型基建迎政策春风

图表3:新型基建政策催化,对通信(中信)指数拉动明显

5G 新型基建提速进行时,运营商资本开支计划落地注入强心剂
运营商资本开支和5G 建设计划落地
5G 作为新型基建的重要部分,区别于传统基建由政府投资驱动,其产业链是运营商作为投资主体,2020 年三大运营商5G 1800 亿资本开支计划落地,是5G 建设指引的重要指标。我们通过复盘4G 投资周期运营商及中国铁塔资本开支,以及4G 时期的基站建设进度等情况,并对比2020 年三大运营商5G 资本开支规划,5G 网络建设和规模商用进度较 4G 建设周期明显提升。5G 网络当前处于运营商投资加速落地的阶段,根据国内三家运营商2019 年度业绩报告内容,2020 年三家运营商5G 相关资本开支为1803 亿元,占到三家运营商和中国铁塔资本开支总预算的49.7%,对比2013-2014 年4G 建设初期,运营商对4G 网络建设的投资占总资本开支比例均不足30%,且4G 网络建设投入最高的2015 年,三家运营商对4G 网络资本开支为1638 亿元。综合以上数据,2020 年运营商的5G 资本开支计划充分展现了当前运营商发展5G 的决心,是对国家5G 新型基建战略的积极响应,同时也为5G 网络建设进程加速提供保障。

图表10: 国内三家运营商5G 资本开支占总投资比例大幅高于4G 时期

图表11: 2013-2020 国内三家运营商资本开支情况

云计算产业:IDC 是数字化转型的基础设施
2019 年Q3 以来CPU、BMC、服务器为代表的云计算上游环节相关企业的经营展现出改善的趋势,我们认为全球云计算行业或将迎来复苏。

图表16: 亚马逊、谷歌、Facebook Q4 资本开支环比、同比皆有提升

5G 有望加速云计算渗透率提升。5G 的商用将带来两点变化:1)连接数目的增长导致网络流量大幅提升,对于算力的需求进一步提升;2)网络的承载能力进一步提升,单位比特的成本下降。两者分别从需求端(云计算解决算力问题)和成本端(网络承载能力提升,资费下降降低云计算成本)为云计算渗透率的进一步提升奠定了基础。

图表17: 云计算渗透率有望提升

新型基建推进,四大领域持续催化
多因素助运营商降本增效,To B 业务拓展打开成长空间
三大因素助力运营商降本增效,在大力投资5G 建设下,盈利能力仍有望提升:1、在中国铁塔于2015 年完成资产注入后,铁塔及配套设施不再由运营商自行建设,优化运营商的资本开支,例如,中国移动大幅缩减了土建的资本开支,相比4G 建设高峰期来看,2013-2015 年土建占总资本开支比重高达13%、10%和10%,而2019-2020 年占比仅约为1%。2、从运营商无线投资比重大幅提升来看,我们认为在5G 时代运营商有望实现真正意义上的降本增效。3、中国联通与中国电信积极推进共建共享,根据中国联通2019 年业绩发布会信息显示,两家公司共建共享网络使得2019 年已节省了约100 亿的资本开支,在加速5G 网络建设的同时,实现了5G 网络性能最优化。我们认为对比4G 建设周期,国内三家运营商在大力投资5G 网络建设的同时,真正意义上做到了降本增效。

图表30: 国内三家运营商2017-2019 年自由现金流持续为正

图表31: 国内三家运营商折旧情况

PDF完整报告下载

升级网站VIP或加入本站知识星球下载完整报告
升级VIP

如无法下载,请文末留言,感谢。

 


微信扫码加入本站知识星球下载6000+精选行业报告

发表评论