上海财经大学高等研究院:2019 中国宏观经济形势分析与预测年中报告 (附下载)

报告摘要:

2019 年以来,中国经济稳中求进、稳中有忧,经济下行的压力有所上升,尤其是在中美经贸摩擦的背景下,中国经济所面临的外部环境严峻,与自身发展所面临的不充分不平衡问题相叠加,使得稳增长、防风险的难度加大。从需求侧来看,消费增速持续疲软,虽房地产开发投资维持高位,基建投资小幅回升,但受工业企业利润增速下降、进出口增速下滑的影响,制造业投资大幅下滑,总投资增速有所回落。家庭部门杠杆率持续攀升,家庭流动性愈益收紧,普通家庭收入增速持续下降,收入差距未见明显缩小。不断强化的家庭储蓄动机不仅放大了总需求不足的影响,还进一步加剧了企业经营的困难,迫使企业被动加杠杆,实体部门杠杆率逆势反弹。在财政政策持续宽松的背景下,地方政府债务率亦有所增加。虽金融部门去杠杆成效显著,但宏观杠杆率不降反升。

从更深层次来看,结构性问题仍未得到根本改善,尤其是僵尸企业无法出清提高了企业融资成本,拖延了民营企业、中小企业融资难、融资贵问题的缓解,对经济发展的桎梏日益凸显。同时,区域间市场化发展不平衡限制了企业对冲各类冲击的工具选项,导致企业部门的劳动力需求疲软,劳动力市场承压。正如课题组2018年度报告所预测的,受实体部门杠杆率进一步上升的拖累,中小银行风险加速暴露、其系统重要性持续上升,系统性风险的防范和化解难度进一步增加。从外部环境看,中美贸易摩擦已对进出口形成拖累,人民币长期贬值压力不可忽视。但正如课题组一直分析强调的,当前中国经济的主要矛盾还是内部的结构性失调,长期增长潜力仍未得到充分释放。深层次的结构性、体制性改革,如户籍制度改革,能有效改善资源配置效率,提高全要素生产率,促进投资,刺激消费,释放增长潜力。

课题组充分重视对各种风险的防范,对不同情景下的经济走势、短期政策应对和中长期治理,有如下主要结果和观点。基于上海财经大学高等研究院中国宏观经济预测模型(IAR-CMM)的情景分析和政策模拟结果,课题组测算,在基准情景下,仍然维持课题组2018 年度报告的预测,2019 年全年实际GDP 增速约为6.4%,经校正后的GDP 增速约为6.1%。基准情景下,CPI 增长2.1%,PPI 增长-0.3%,GDP平减指数增长1.8%,消费增长8.0%,投资增长5.7%,出口增长1.6%,进口增长-0.9%,人民币兑美元汇率(CNY/USD)将维持在6.85—6.95 区间。考虑到中美贸易摩擦、内外部经济环境的不确定性、房价调控措施不到位以及企业融资环境改善等因素,课题组作出如下5 种情景分析:
1) 情景I– 假设美国在三季度对来自中国的3000 亿美元商品加征25%关税,拖累出口增速和进口增速分别低于基准6.1 和4.2 个百分点。此时全年实际GDP增长6.3%,校正GDP 增速为6.0%;
2) 情景II–(1)假设贸易政策不确定性上升,导致全年投资增速较基准下降1个百分点,全年消费增速较基准下降0.3 个百分点。此时全年实际GDP 增长6.3%,校正GDP 增速为6.0%;(2)假设贸易政策不确定性下降,导致全年投资增速较基准上升0.5 个百分点,全年消费增速较基准下降0.15 个百分点。此时全年实际GDP 增长6.4%,校正GDP 增速为6.1%;
3) 情景III–假设总体经济环境不确定性上升,导致2019 年投资低于基准1.5 个百分点,消费低于基准0.4 个百分点。此时全年实际GDP 增长6.2%,校正GDP增速为6.0%;
4) 情景IV–假设房价调控措施不到位导致家庭债务加速累积,导致2019 年消费低于基准0.87 个百分点。此时全年实际GDP 增长6.3%,校正GDP 增速为6.0%;
5) 情景V–(1)整体融资环境改善,所有企业投资均有所增加,从而导致总投资增速较基准上升0.8 个百分点。此时全年实际GDP 增长6.4%,校正GDP 增速为6.1%;(2)银行定向支持民营、中小微企业融资,导致民营和中小微企业投资上升,带动总投资较基准上升0.8 个百分点。此时全年实际GDP 增长6.5%,校正GDP 增速为6.2%。

目录:

概述 ……………………………………………………………………………………………………………………………………………. 1
一、中国宏观经济发展的即期特征与主要风险 ……………………………………………………………………………15
(一)2019 年以来中国宏观经济发展呈现的主要特征…………………………………………………………………15

(二)中国宏观经济下一步发展面临的内部主要不确定性 …………………………………………………………..74

(二)中国宏观经济下一步发展面临的内部主要不确定性 …………………………………………………………..74

二、基准条件下2019 年中国主要经济指标增速预测 …………………………………………………………………136
三、不同情景下的主要经济指标预测及其政策应对 …………………………………………………………………..140
(一)不同情景下的经济预测与政策应对 …………………………………………………………………………………140

(二)不同情景分析基础上的政策力度选项 ……………………………………………………………………………..145
(三)短期经济政策选项可能对经济造成长期副作用………………………………………………………………..147
四、落实改革优化资源配置,提升效率释放经济潜力 ……………………………………………………………….151
(一)放松落户限制对经济潜力的释放效应 ……………………………………………………………………………..152
(二)大病抵扣的福利影响 ………………………………………………………………………………………………………162
五、外部环境趋紧态势下的中国改革开放应对 ………………………………………………………………………….167
(一)警惕中美走向全面冲突的中长期负面影响 ………………………………………………………………………168
(二)加大改革开放力度发展壮大自己最为关键 ………………………………………………………………………170
附录:上海财经大学高等研究院简介 ………………………………………………………………………………………..174
附录:课题组成员介绍 ……………………………………………………………………………………………………………..176

 

 

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