长城证券:新冠肺炎疫情对中国汽车产业影响的全面分析(附报告)(样稿)

新冠肺炎疫情对中国汽车产业影响的全面分析(报告标题,设置为二级标题)

 

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报告目录:(设置为三级标题,可不要页码)

1.新冠肺炎疫情呈现全球性蔓延趋势,欧美日韩汽车产业受到冲击(一级目录请加粗)

1.1新冠肺炎疫情在全球蔓延, 欧美情况迅速恶化(1.1、1.2等二级标题缩进一下)

1.2欧美日韩大量主机厂和零部件巨头在3月中下旬陆续停产

2.海外主机厂停产对中国零部件企业出口的影响

3.海外零部件厂停产对中国汽车企业的影响

3.1 短期来看,如果停产时间在1-2月以内,影响有限,因为有安全库存.

3.2中长期来看,将促进车企本土化采购,零部件进口替代或加速

3.3 为国际零部件巨头供货的国内企业(二级供应商)的出口业务将受损

 

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报告要点(或前言):(三级标题)

国际大型主机厂的海外工厂停产将导致众多国内汽车零部件企业的出口业务至少第2 季度会受损。目前申万汽车零部件板块一共有134 只A 股,以2018 年海外收入比重来看,2018 年申万零部件板块海外收入占比平均值为30.26%,其中海外收入占比超过80%的有5 家公司,海外收入占比在50%-80%之间的有17 家公司,这些企业海外收入主要来源北美和欧洲,而3 月中下旬开始,北美、欧洲的主机厂工厂已陆续停产,将对出口依赖度高的零部件企业的第2 季度出口业务造成较大冲击,例如部分T1 零部件供应商福耀玻璃、拓普集团、岱美股份、万丰奥威等。

短期来看,如果海外零部件巨头停产时间在1-2 月以内,那么对国内主机厂影响相对有限,因为主机厂也有一定的存货,这些零部件巨头自身也建有安全库存,双方的库存加起来基本够1-2 个月的消耗量。但是如果停产时间在2 个月以上,并且该零部件没有B 点供应商或者B 点供应商产能有限,那么预计部分车型将因为某些零部件断供或者供应不足而影响生产。比如,目前进口金额排名第一的零部件产品为变速箱,变速箱从台架测试到冬夏季测试,至少需要1 年以上的时间,所以在几个月之内很难找到替代供应商,如果供应不及时,将直接影响相关车型的生产。

中长期来看,此次疫情威胁到进口零部件的供应安全,部分主机厂或将在国内寻找替代供应商,加大本土化采购力度,加快产业链向国内转移的速度。此次新冠肺炎疫情防控,中国政府体现出超强的治理能力,强于欧美国家。中国政府利用2 个月左右的时间在全国开展抗疫工作,效果显著,到3 月29 日中国本土增长病例几乎为零。中国反倒成为世界上生产能力最稳定的地区,是现阶段世界制造业的避风港,这一巨大的转变为中国赢得全球产业链重构的机会。零部件进口替代趋势的驱动因素主要有以下2 点:①中国自主品牌汽车崛起以及长期的量变到质变的积累,使得中国本土零部件企业与外资/合资零部件企业的差距大幅缩小,替代能力明显增强。②跟合资/外资零部件公司相比,国产零部件具有高性价比和能提供快速响应服务的绝对优势。

欧美国际零部件T1 厂商停产将导致国内零部件企业(T2)的出口业务受损。欧美主机厂商在3 月中下旬停产的同时,全球主要的国际零部件厂商巨头也陆续停产,包括博世、大陆、麦格纳等。由于国内零部件厂商出口业务更多的是作为T2 的角色供应给国际T1 零部件厂商巨头,其停产是国内大部分零部件厂商出口业务受损的直接原因。根据海外收入占比高的零部件公司的客户的类型,我们细分出受影响较大的国内T2 零部件厂商大致有 9 家,例如保隆科技、威唐工业、正裕工业等。

此次疫情将加速淘汰抗风险能力低、规模小、资金实力弱的中小企业(包括整车、零部件以及经销商),优质龙头的市占率大概率会提升。目前国内汽车行业增速下降之后,优质龙头利用自身的规模优势、成本优势、技术优势、资金优势正加速抢占市场份额,而新冠肺炎疫情将加速该趋势 ,一些抗风险能力低、规模小、资金实力弱的中小企业将加速被淘汰或是被兼并,市场份额将进一步向优质龙头集中。

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内容精选:(设置为三级标题,精选与报告名称、报告目录、摘要最相关的5-10个图表内容)

受新冠肺炎疫情快速蔓延的影响,通用、福特、FCA、日本、丰田、大众、宝马等国际大型主机厂均在3 月中下旬开始陆续关停其在欧洲、北美、巴西、印度等生产基地,根据我们的统计,工厂停产时间平均在2 周左右,复工时间最早在4 月5 日,最晚在4 月底,有些暂时没有明确的复工时间。除了众多主机厂停产之外,欧美部分零部件巨头也于3 月中下旬陆续停产,包括如博世、大陆、麦格纳、采埃孚、马勒等国际巨头。

国外零部件企业停产信息(不完全统计 )(图表及标题居中,图表标题做成文本,比正文小一号字体)

国际大型主机厂的海外工厂停产将导致众多国内汽车零部件企业的出口业务至少第2 季度会受损。目前申万汽车零部件板块一共有134 只A 股,以2018 年海外收入比重来看,2018 年申万零部件板块海外收入占比平均值为30.26%,其中海外收入占比超过80%的有5 家公司,海外收入占比在50%-80%之间的有17 家公司,这些企业海外收入主要来源北美和欧洲,根据marklines 数据,2019 年全球汽车产量约9087 万辆,中国、欧洲、北美汽车产量占比分别为28.3%、23.4%、18.2%,欧洲和北美地区是除中国外世界上最大的汽车生产国,而3 月中下旬开始,北美、欧洲的主机厂工厂已陆续停产,将对出口依赖度高的零部件企业的第2 季度出口业务造成较大冲击,例如部分T1 零部件供应商福耀玻璃、拓普集团、岱美股份、万丰奥威等。

当前申万零部件板块市值前20 的公司海外营收占比情况(2020/4/1)(图表及标题居中,图表标题做成文本,比正文小一号字体)

目前中国汽车产业链对于国外进口依赖度已经很弱(重点总结句加粗,一般为段落首句)一方面是由于中国作为制造业大国,已经建立了比较齐全的工业门类。根据2018 年由工信部装备司委托瞭望智库发布的《中国汽车零部件产业发展研究》报告,中国汽车零部件企业超过10 万家,基本实现了1500 种汽车零部件的全覆盖。该报告统计了其中5.5 万家企业的主营业务,动力系统7554 家(占比13.8%),底盘系统16304 家(占比29.8%) ,电子系统4751 家(占比8.7%),新能源汽车专用部件1003 家(占比1.8%)。另一方面在于全球排名前50 位的T1、T2 零部件供应商,为了降低成本和规避关税,都在中国建厂进行了大规模的本地化部署,前10 名T1 外资巨头,在中国部署的生产厂和研发机构超过400 家。

全球前十T1 零部件厂商在华业务情况(图表及标题居中,图表标题做成文本,比正文小一号字体)

短期来看,如果这些海外零部件巨头停产时间在1-2 月以内,那么对国内主机厂影响相对有限,因为主机厂也有一定的存货,这些零部件巨头也建有安全库存,双方的库存加起来基本够1-2 个月的消耗量。但是如果停产时间在2 个月以上,并且该零部件没有B 点供应商或者B 点供应商产能有限,那么预计部分车型将因为某些零部件断供或者供应不足而影响生产。比如,目前进口金额排名第一的零部件产品为变速箱,变速箱从台架测试到冬夏季测试,至少需要1年以上的时间,所以在几个月之内很难找到替代供应商,如果供应不及时,将直接影响相关车型的生产。

从进口零部件细分产品构成来看,变速箱、车身零部件、其他零部件进口金额较多,分别占总进口金额的41.6%、18.5%、11.2%,合计占71.3%。

2019 年我国汽车零部件进口产品明细(图表及标题居中,图表标题做成文本,比正文小一号字体)

虽然目前中国汽车产业链对于国外进口依赖度已经很弱,但是一辆整车上面成千上万个零部件,缺少一个就会使得整车无法顺利出厂销售,现在又都是全球化采购,供应商分布在全球各地,其中一个环节出现问题,就会出现供应链安全问题。分国别来看,2019 年我国汽车零部件前五大进口国分别是德国、日本、韩国、美国、墨西哥。根据海关总署数据,2019 年我国汽车零部件进口金额为252 亿美元,前五大进口国分别为:德国(80.83 亿美元)、日本(67.76 亿美元)、韩国(17.11 亿美元)、美国(14.85亿美元)、墨西哥(10.28 亿美元)。2019 年我国汽车零部件出口总额为336 亿美元,前五大出口国分别为:美国(96.15 亿美元)、日本(31.32 亿美元)、墨西哥(20.91 亿美元)、德国(16.57 亿美元)、韩国(13.34 亿美元)。(注:此处零部件口径为海关总署商品代码8708 机动车的零、附件)。

2019 年我国汽车零部件进口金额构成(按国别)(图表及标题居中,图表标题做成文本,比正文小一号字体)

 

本文来源长城证券:汽车行业专题报告:新冠肺炎疫情对中国汽车产业影响的全面分析(比正文小一号字体,附报告链接(点击添加媒体或托动文件到编辑框上次,然后点击“插入至文章”即可))

 

 

 

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