华金证券:存储器行业深度研究(附报告)

报告要点

存储器行业及半导体产业处于周期性底部,回升值得期待:存储器行业作为半导体产业中周期性较强、产品相对同质化程度较高、产品价格透明度较高的子版块,能够有效的对半导体行业整体的波动进行可观测的预期。从目前的状况看,产品价格的持续下行已经进入到尾声并出现了复苏的迹象,时间窗口上持续2年左右的下行过程供求关系的预期也在向回升的方向变化,其他包括设备、晶圆材料等出货数据也能够佐证行业见底的状况。尽管目前全球均受到了新冠肺炎疫情的影响,对于宏观经济和产业终端需求出现不确定性,但是作为行业波动周期看,突发事件对于行业影响更大概率是在波动幅度和时间长度上,而不是影响发展方向。因此我们仍然预计,在进入到下半年产业旺季来临并且新冠疫情逐步明朗的情况下,存储器行业将会进入回升周期。

国产化目标需要“砥砺前行”,高投入对应高产出:从中期来看,以三大存储器基地为核心的存储器国产化目标,在持续大规模的投入中将会取得明显的效果。我们通过对于日本、韩国、台湾先后进入到半导体存储器行业的历程和各类产业条件进行分析看,无论是目前已经在行业中取得龙头地位的三星、海力士、美光科技等,还是曾经辉煌之后渐渐泯灭的厂商,持续高投入是厂商保持持久竞争力的核心驱动力,持续高投入才能对应持续高产出。因此,从长期看,国内半导体存储器行业仍然处于发展早期,未来仍需持续“砥砺前行”。

 

 

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