麦格理-中国科技行业2019展望 (附下载)

麦格理-中国科技行业2019展望 

报告摘要:

我们预计2019年需求将放缓,原因在于:1)周期:2018年达到峰值,下一个升级周期5G将在2020年之前没有意义; 2)情绪:贸易战不可能在短期内得到解决,技术供应链中存在去全球化的风险; 3)新兴市场的软外汇(链接),Thierry Wizman); 4)市场降级:宏观不确定性下的估值不可持续。

半导体:2019年 – 台积电7nm将成为智能手机AP,加密货币挖掘机,ASIC,GPU和CPU的重头戏。 中国政府和国内IC设计将促进发展; 中芯国际计划专注于迁移(28nm,22nm,14nm),华虹将在传统节点(从90nm到65nm)之间稳步扩展/迁移。

智能手机/组件:我们预计2019年全球智能手机出货量将同比下降1%,如果消费者在2020年推迟购买5G智能手机,并且新兴市场的软外汇仍在继续,那么下行风险将进一步降低。 随着智能手机放缓和苹果供应链竞争加剧,组件供应链依然面临压力。

5G:网络建设将于2019年开始,但不太可能破坏电信公司的现金流。 我们预计电信股价将在脆弱的市场中跑赢大盘。 尽管市场情绪普遍疲软,但中国的5G建设仍在继续,因为政府认为5G是未来经济增长的关键支撑。

EV /电池:我们将2018E中国新能源汽车的出货量从750k提高到1,050k; CATL的目标是在2019年推出用于电动汽车的NCM811电池。汽车电子:我们预计会出现疲软:1)经济疲软; 2)低线城市的汽车消费受到挤压; 根据麦格理中国汽车分析师Allen Yuan的说法,3)2017年下半年基数相对较高。

内存:2018年是大多数内存价格的高峰期,我们预计平均售价将在2019年下降。我们预计下行周期将是温和而短暂的,由于主要参与者在资本支出方面保持理性(受到下方不经济的技术迁移的限制),价格在2009年第2季度触底。20纳米)。

自动化/机器人/ IPC:在美中贸易战加剧2H16-1H18强劲(长期结构性增长趋势不变)后,我们预计2019年将出现下行周期。

服务器/网络/ PC:我们预计数据流量增加和速度迁移将推动持续增长,但预计关税会产生影响,我们也承认彭博最近发表的文章“The Big Hack”可能导致长期的负面影响。 随着游戏,企业和Chromebook的增长,我们预计2018  –  20年PC出货量将持平。

 

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