民生证券：钢材社会库存继续下滑，稳增长政策效应有望逐步显现（附报告）

价格：本周钢材价格下跌。本周20mmHRB400材质螺纹价格为4950元/吨，较上周环比-0.2%，热轧3.0mm价格为5110元/吨，较上周环比-0.8%。本周原材料价格分化，本周港口铁矿石价格与上周相比上涨；焦炭价格与上周相比上涨；废钢价格与上周相比下跌。

利润：本周螺纹钢利润下滑。长流程方面，测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周-153元/吨，-233元/吨和-180元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润环比前一周小幅回落。

产量与库存：本周螺纹钢产量周环比上升，五大钢材厂库周环比上升、社库周环比下滑。产量方面，本周五大钢材品种产量955万吨，周环比升19.4万吨，其中建筑钢材产量周环比增7.22万吨，板材产量周环比升12.18万吨，螺纹钢本周增产4.31万吨至301万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为265.11万吨、35.89万吨，周环比分别+4.78万吨、-0.47万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存周环比降35.92万吨至1721.69万吨，钢厂总库存621.1万吨，周环比增28.69万吨，其中，螺纹钢社库降22.85万吨，厂库增15.47万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量308.38万吨，周环比降24.86万吨，本周建筑钢材成交日均值16.41万吨，周环比下降8%。

投资建议：疫情短期扰动下游钢材消费，但随着稳增长政策逐步推进，钢材需求强度有望逐步回升。本周全国部分地区疫情有所加重，影响钢材消费，测算本周螺纹钢表观消费量308.38万吨，周环比降24.86万吨。供应端，随着北方取暖季限产结束，本周高炉开工率上升，但“双碳”大背景下，钢材产量增幅空间有限。库存方面，社会库存继续下滑，由于疫情影响，厂库有所回升。整体看，虽然短期疫情对钢材消费有所扰动，但随着稳增长政策逐步发力，叠加消费旺季，钢材基本面有望逐步改善。