兴业证券:5G驱动电信光模块市场重回增长(附PDF)

5G驱动,电信用光模块市场止跌回升,2023 年有望达到46亿美元,2019-23年CAGR 11 5%。根据LightCounting的数据,全球4G建设放缓导致电信用光模块需求下降,2017/18 年下滑11.7%/3.3%,伴随5G建设行业重回增长,2019 年预计为30亿美元,YOY +14%, 随着建设规模扩大,2023 年有望达到46亿美元,4年CAGR 11.5%。

我们预计2021 年国内电信用光模块市场规模将达到158亿元人民币,2019-21年CAGR 15.3%。 根据LightCounting的预测,2019 年国内电信用光模块市场为17亿美元。我们测算在5G驱动下,2021 年国内电信用光模块市场将达到22.7亿美元(约158亿元人民币),3年CAGR 153%,5G产品占比43.6%。其中中低端的25G前传光模块预计占比76.2%, 2021年出货量有望达到1766万支,市场规模达到52.6亿元人民币。

海外龙头加速整合,CR5接近50%,同时逐步剥离组装业务,追求利润稳定。全球光通信龙头厂商Finisar, Lumentum, Avago 近年逐步通过并购来拓展产品线与客户群体。光器件行业CR5从2016年的40.7%,提升至2018年的45.9%,我们预计2019年将至50%左右。此外,由于光模块价格波动较大,龙头厂商逐步剥离组装业务,希望通过掌控光芯片来追求利润稳定。

国内运营商集采以量换价,考验厂商成本控制能力,头部厂商利润提升空间。运营商未来将通过集采方式进行光模块采购(预计占比50%)节省中间环节的价差;对供应商而言采购价格可能较低但数量规模提升,头部厂商具有成本优势,利润空间有望增加。由于部分厂商此前只供应单一设备.商,随着集采规模的增加,市场空间有望扩大并迎来边际改善。此外,部分公司例如昂纳科技25G光芯片开始送样或小规模量产,向上游垂直整.合,公司盈利能力有望逐步改善。

 

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