富途：有色锂电行业研究框架（附报告）

铜产业链：紫金矿业2899.HK

紫金矿业的前身是成立于1986年的上杭县矿产公司。1993年公司完成股份制改造，改组成立上杭县紫金矿业总公司，开发建设紫金山金矿。紫金矿业总公司于2000年完成股份制改革，成立福建紫金矿山股份有限公司。2003年，公司登录港交所上市，募集资金12亿港元，并开始面向全国发展。2008年，公司在上交所完成A股上市，募集资金98亿人民币，用于海外矿山和业务投资。

根据公司年报，截至2020年，公司主要矿产金、铜、银、锌资源储量分别为2334吨、6206万吨、2924吨以及1033万吨；2020年公司金、铜、银、锌矿产产量分别为，40.5吨、45.3万吨、298.7吨以及34.2万吨。其中，金、铜储量和产量排名均位于国内上市公司首位。

锂产业链上游：赣锋锂业1772.HK

赣锋锂业是全球领先的锂化合物生产商，在锂行业底部及疫情期间，仍然积极拓展垂直整合且具备协同效应的业务模式，在锂行业新周期开始阶段，已经率先实现大规模资本开支，未来锂盐产品全球市场占有率有望进一步提升。

锂产业链上游：智利矿业化工SQM.N

SQM（Sociedad Químicay Minerade Chile S.A）是天齐锂业的联营公司，在智利圣地亚哥和美国纽约证券交易所上市，是全球重要的钾、锂等产品生产企业。

SQM目前拥有智利北部Caliche矿床和Salarde Atacama盐湖的开采权，公司生产的硝酸盐和碘主要来自于Caliche矿床，Caliche矿床是已发现的最大矿床，也是世界上唯一商业开采的天然硝酸盐，公司将Caliche矿石堆浸，得到含碘、硝酸盐和钾的浓缩溶液，随后使用萃取剂将碘提取。剩余溶液送至晒池，产生富含硝酸盐和钾的卤水，最后形成硝酸钾产品；公司通过从Salarde Atacama盐湖获得的氯化锂溶液生产碳酸锂和氢氧化锂，Salarde Atacama盐湖锂资源储量位居世界第二，也是目前开发程度最高的盐湖锂资源，Salarde Atacama盐湖镁锂比低，锂离子含量高，公司主要采取沉淀法提取锂，能耗小且加工成本很低。

锂产业链上游：Albemarle雅保ALB.N

雅保公司（Albemarle）是一家总部位于美国夏洛特、纽交所上市的特种化学品领军企业，涉足资源的开采以及特种化学品的生产。自1887年成立，公司通过一系列的外延并购和内生发展，形成了锂化学品、溴特种化学品、催化剂—三大收入均衡的核心主业，其锂化学品业务规模全球第一，溴特种化学品业务、催化剂业务均位居全球第二。2021财年雅宝取得销售收入33.28亿美元，同比增长11%；实现调整后息税前净利润8.71亿美元，同比增长13%。

2021年雅保公司碳酸锂和氢氧化锂总产量为8.8万吨，基于公司指引，2022年产量预计为10.6-11.4万吨，增长1.8-2.6万吨。2021年雅保公司锂业务销售收入为13.6亿美元，锂产品平均售价约1.5万美元/吨，基于公司产品价格上涨40%-45%的指引，2022年公司锂产品售价预计不超过2.5万美元/吨，远低于国内现货市场价，主要是由于海外长单销售模式，价格波动幅度较小。