民银智库:2019年8月宏观经济形势分析报告(附下载)

民银智库:2019年8月宏观经济形势分析报告

      8 月以来全球经济增速继续下行。主要先行指标均连续回落至多年来低位,7 月IMF 再次下调全球增长预期。美国经济明显走弱,国债收益率倒挂愈发严重,美联储近10 年来首次降息25 个基点;欧洲主要经济体生产和内需数据下滑,德国已陷入负增长,欧央行和英央行均对降息持开放态度;日本二季度维持增长态势,但难度越来越大,政策继续维持宽松;主要新兴经济体增长普遍放缓,先后加入降息阵营。由于贸易摩擦仍未缓解,地缘政治风险仍然较大,我国面临的外部不确定不稳定因素增多。

 7 月经济数据全面回落。季末因素消退,7 月数据全面不及预期。一是受终端需求不足影响,7 月工业生产增加值增速由6.3%回落至4.8%,创近29 年来新低;二是基建投资未能继续发挥托底作用,房地产投资继续高位回落,1-7 月固定资产投资增速由5.8%放缓至5.7%;三是汽车消费大幅拖累,社会消费品零售总额增速由9.8%回落至7.6%;四是7 月CPI 同比涨幅继续扩大至2.8%,但PPI 则出现了近3 年来首次负增长;五是新增信贷和社融均出现同比下降,企业需求与金融供给双双走弱。出口增速反弹主要与抢出口等因素有关,可持续性存疑。

 稳增长必要性提升。全球经济下行叠加中美摩擦升温,出口将面临下行压力;调查失业率上升将限制居民边际消费倾向,工业品价格进入通缩则影响工业产出和制造业投资;基建投资受制于地方政府财政压力只能在补短板方面定向发力,房地产开发投资在调控收紧的条件下预计继续回落。预计三季度下行压力仍然较大,经济将继续处于震荡寻底过程中,政策稳增长的必要性提升。

 政策展望及建议。面对内外部需求的同时下降,以及中美贸易摩擦带来的不确定性,除了财政政策加力提效和货币政策适时适度逆周期调节之外,还应考虑从四方面着手:一是有效应对经贸摩擦,二是积极扩内需稳增长,三是加大对外开放,四是加快推出房地产长效机制。

 

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