中金:从4G周期看5G投资机会和节奏(2019)(附下载)

4G 时代,移动互联网成为生活必需品。4G 网络成为历史上最大规模的无线通信网络,而4G 过程中手机终端也从简单的语音终端向多媒体终端升级。同时人们通过手机进行了移动支付、移动视频媒体,移动社交等活动,手机成为用户的画像,带动流量爆发增长。因此4G 的建设周期见证了设备、手机、电信服务和移动互联网应用的繁荣周期。

投资时钟:美国、日本、韩国、欧盟等发达国家或地区的4G 于2010 年底至2011 年初展开商用,而我国于2013 年年底至2015 年年初发放4G 牌照。4G 网络通过改进无线通信处理算法获得频谱利用效率的提高,网络传输速度明显提升,成本是3G 时代1/4—1/3。推动了基础设施的建设和多个行业的蓬勃发展。运营商基站建设需求首先放量,资本开支进入上行周期,带动爱立信为代表的通信设备商股价上扬。伴随运营商4G 基础设施建设逐步成熟,4G 终端使用量上升,以苹果为代表的终端厂商开始获益。4G 网络用户数不断上升,打开电信运营商的投资窗口。最终4G 产业链的成熟带来应用端企业的快速成长。总结来看,腾讯,华为,苹果,舜宇是各自板块最大赢家,FY13 到FY18 净利润分别上升408%/183%/80%/465%, 除华为股价上升220%/118%/876%。电信运营商是最大输家,5 年共投资17,653 亿元资本开支,行业总利润反而下降8%。

通信设备:华为中兴引领5G 技术创新,同时关注PCB、滤波器等投资机会……………………………………………11
华为是4G 时代通信设备最大赢家………………………………………………………………………………………………………………………11
5G 时代:华为、中兴引领中国设备产业链全球领先……………………………………………………………………………………..13
PCB:向高频和多层板方向发展…………………………………………………………………………………………………………………………15
基站滤波器:腔体与介质仍将共存,但介质滤波器成为趋势………………………………………………………………………..17
消费电子:苹果是3G/4G 时代最大赢家,5G 时代关注华为突围胜出………………………………………………………..18
3G/4G 时代:智能手机是主要载体,苹果是最大赢家……………………………………………………………………………………18
2020 年将是5G 手机元年,华为有望胜出………………………………………………………………………………………………………….19
半导体:基带周期性,射频结构性增长…………………………………………………………………………………………………………….. 22
手机基带:分离式外挂到SoC,5G SoC 2H19 发布,明年上半年大量面世……………………………………………….25
手机射频前端:5G 时代滤波器、PA、开关用量大幅提升………………………………………………………………………………27
电子元器件:4G 时代声光触显著增长,5G 时代看好天线、电感等……………………………………………………………. 29
3G/4G 时代触摸屏、声学、光学受益最多…………………………………………………………………………………………………………. 29
5G 目前关注天线/电感等通信相关零部件 …………………………………………………………………………………………………………. 30

AI+5G 催生新硬件与应用:云游戏、AR/VR、云服务机器人等……………………………………………………………………..32

 

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