光大证券:疫情宏观分析:百年疫情史,病毒改变了啥?(附PDF)

受新型冠状病毒疫情的影响,今年的春节跟往常大不相同。纵观过去一百多年的历史,中外疫情屡见不鲜。我们梳理了1918 年以来11 次全球大的疫情,其中包括过去100 多年最严重的大流感,被世卫组织列为“国际关注的突发公共卫生事件”(PHEIC)的4 次疫情,以及对我国影响较大的SARS。我们总结出了历次疫情对经济的影响,以及政府推出的短期应对措施和结构性政策。

疫情对于经济的冲击,即便最严重的1918 年大流感导致了大量年轻劳动力的死亡(全球1/3 人口感染,美国0.6%人口死亡),经济增速也在疫情消退后,重回了潜在增长趋势。随着管控能力的增强、国际协作的加深、重视程度的提升、医学的快速发展,疫情对经济的影响似乎趋势性减弱,其中管控能力越强的国家,疫情的冲击似乎越弱。

在一次次应对和改革中,疫情地区的政府逐渐总结出了较为完整的政策框架。对于短期的应对政策,信息的公开透明有助于形势判断和管控;及时的隔离可以管控疫情的传播、降低感染率和死亡率;短期财政的增支减收以及信贷政策往往更有针对性(比如对冲击较大的行业减税降费,对医疗设备增加开支和信贷支持,公费治疗等);而货币的宽松程度则更多由大的经济周期所决定。

对于中长期的结构性政策,搭建疫情风险评估工具和框架;完善监控体系,增强公众的防控意识;鼓励制药企业研发新的抗病毒药物和疫苗,并提升生产能力;增加药品的储备;引进先进技术、增加医疗基础设施供给,都为疫情的预防和应对起到至关重要的作用。

此外,一次次的疫情除了促进公共卫生体系和公共决策机制的发展,也促进了众多行业的变革。“非典”促进了电子商务、电子支付、信息网络、医药健康等行业的发展。而09 年的大流感后美国“自我保健运动”潮提升了非处方药的需求、减轻了公共医疗负担。13 年和16 年的禽流感则带动了冷链物流、电商生鲜、规模化养殖的崛起。而这一次,新零售电商、视频网站、在线教育、大数据等或迎来新的机遇。

 

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