普华永道:全球并购行业趋势—工业制造与汽车行业(附报告)

 

全球并购行业趋势—工业制造与汽车行业

 

2020年下半年的并购趋势

工业制造与汽车(IM&A)行业的并购在2020年展现 出不均衡的复苏。2020年 下半年全球交易总量环比 增长了15%,但与201 9年下半年相比仍下降了7%。
交易量的恢复因地区而异。亚太地区10月业绩大幅 下滑,随后在11月回升,最后2020年下半年整体交 易量与2019年同期持平。欧洲、中东和非洲地区及 美洲的交易量也出现回升趋势,但由于许多 国家又 实施了新-轮的封锁措施,欧洲中东和非洲地区 地区最后在2020年下半年的整体交易量比2019年同 期下降了21%。
尽管全球整体交易量有所下降,但2020年下半年的 全球并购交易金额保持了稳定,与上年持平,这得 益于美洲地区交易的拉升。

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并购热点

我们预计在2021年以下领域将成为并购热点: OEM在可见的将来,将继续专注于提升业务复原能 力,依靠收购和投资来加强其供应链。
加速数字化转型解决方案相关的并购交易可能会获 得溢价,其中包括通过自动化来提高运营效率,或 协助企业更有效地利用低接触、数字化的销售渠道。
新收入来源的创造者也很可能会获得溢价,如可以 嵌入产品和组件的传感器和软件,用以辅助维护服 务和数据分析订阅的销售。
帮助企业紧贴行业趋势、法规以及环境、社会和治 理(ESG)承诺的创新技术将成为另一个热点。这 些技术因行业而异,包括电池、自动驾驶汽车、3D 打印、绿色技术/下一代材料和能源,以及监测和报.
告ESG性能的工具。
针对人才和专业技能所进行的并购投资,特别是能 确保技术投资获取最大利益的领域,也将是另一 个 关注焦点。

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细分行业分析(1/5) -航空航天与国防

尽管需求出现了历史性的下降,但受到政府的持续 支持以及与国防的相关性,使航空航天行业免于陷 入重大衰退。由于预计终端市场的复苏不早于2024 年,OEM商仍对需求感到担忧。从中期来看,他 们需要解决供应链产能过剩的问题。我们预计到 2021年底,陷入经营困境的供应商将进行业务重整 相关的并购交易。低价资产正吸引着希望在复苏之 前进行布局的私募投资机构。
航空航天和国防都在经历更长期的变革.航空航天 领域主要通过减少下一代飞机的碳排放进行转型, 以实现全球许多公司和国家所承诺的净零排放目标。
国防行业的转型重点是网络安全。开发能驱动未来 业绩的技术,是国防企业的首要任务,但受限于资 产负债表状况,只能去进行某些具体针对性的产能 或技术的中小规模收购。我们预计未来一年不会有 太多的大型交易。
国防领域的井购活动并不出挑,这主要是因为国防开 支预算相对稳定,对投资者而言风险较小。与国防行 业类似,航天行业与政府的紧密联系有助于该行业保 持相对稳定。航天领域的商业化提供了比其他航空航 天和国防领域更多的增长机会,不断吸引着战略投资 者的兴趣,以及那些开始关注该领域的私募投资机构。
欧洲市场近期比较关注地球观测。在美国,投资主要 集中在风险较高的火箭发射领域。在日本,太空探索 被视为国家差异化产业,投资话动集中于头部企业。

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细分行业分析(2/5) -汽车行业

面对新冠疫情,汽车行业的表现超出预期,该行业 的并购活动仍在持续。OEM厂商正在剥离非核心业 务,以便于将资金用于投资战略优先项目。近期的 战略评估引发了业务重组,而并购是调整地区业务 分布、保持品牌凝聚力的关键工具。
随着OEM厂商将业务模式转向电动和自动驾驶汽车, 数字化转型仍是关键的优先事项。尽管很多企业在 进行有针对性的筛选标的,希望获得合理价格,但 由于潜在买家激烈竞争和持续的政府行业补助,获 得低价并不容易,技术密集资产的估值仍然很高。
获得所需技术仍然是-个挑战,尤其是先进的编程 能力。OEM厂商可能会通过大型交易来迅速缩小这 一差距。 替代策略包括传统OEM厂商之间,或者与 软件公司建立联盟和合资企业。
在供应商方面,经营压力仍然是-个关键问题,规 模经济变得越来越重要。由于OEM厂商加速转向电 动汽车和可持续业务,较小的家族式供应商正面临 着代价高昂的转型,以保持与OEMJ商的业务联系。
我们预计,随着规模较小的供应商重新考虑从属大 型集团,或从私募股权融资,该领域的交易活动将 会增加。在202 1年末至2022年,中型供应商可能会 出现一波上市潮. .
新冠疫情期间在线销售激增,消费者越来越依赖送 货上门,“最后- -英里”配送以及支撑这些服务的 技术和软件平台已变得越来越重要。-些OEM厂商 正在进入这一-领域,并引起了私募投资机构的极大 兴趣。能够克服运营维护网络等运营问题的企业将 会取得成功。新进入者和传统OEM之间的联盟也可 以创造市场价值。
目前该行业面临的困境还比较有限,但这种情况可 能很快就会改变。2020年11月、12月和2021年1月,.
疫情再次恶化引发了主要地区的进一步管制措施, 市场需求可能会再次下滑。当政府最终停止支持计 划时,不良资产预计将会涌入市场,形成大量交易。

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细分行业分析(3/5) -工程与建筑行业

工程和建筑行业的压力相对较小。这是由于疫情爆 发时该行业的企业本身财务杠杆低、持有较多在手 项目订单,且同时也受益于政府的支持计划,比如 大型建筑材料和服务供应商BMC与Builders FirstSource的近期合井。
政府通过例如欧盟弹性和复苏机制等计划,支持基 础设施领域的增长。该领域部分企业可能会在今年 上市。住宅地产表现强劲,吸引了来自私募投资机 构和整个价值链上的投资。但随着终端客户重新考 虑其办公空间的需求,商业地产的情况将变显得更 加复杂。
该行业也在继续经历数字化转型,一些企业通过 并购,迅速获得提高生产率和技术服务所需的能 力。我们注意到,市场对帮助企业评估ESG绩效 的软件和系统的兴趣有所增加。
ESG在全球范围内变得越来越重要,影响着企业 的盈利能力、竞争力和股东的退出机会。欧盟提 高碳减排目标和将建筑纳入碳交易计划的提议, 可能会大幅增加高碳排放行业的成本,如建筑材 料。企业ESG绩效表现不佳也可能影响其在资本 市场上的竞争力。例如,在澳大利亚,某些不符 合私募投资机构ESG要求的公司难以吸引到竞购 者。在美国和其他几个国家,建筑行业的投标也 开始引入ESG标准。

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细分行业分析(4/5) -工业制造行业

工业制造商的命运与它们所服务的终端市场状况有 着内在的联系。在汽车和航空航天等行业,终端需 求急剧下降,行业形势严峻。相反,新冠疫情刺激 了包装等行业的增长,其前景则更加光明。.
制造商们正在重新关注生产率的提升,尤其是在欧 洲。调整运营规模进而改进产能利用率将推动部分 业务的处置和终止。我们预计企业在评估其产品线 的同时,也会着眼于处置不再提高和支持生产效率 的业务。我们预计企业也会考虑如何利用并购去提 高员工技能和运营效率。
我们预计行业的纵向- -体化和整合都将会增加。由 于在衰退或停滯的市场中很难实现增长,企业将特 别热衷于通过收购供应链合作伙伴来扩大其利润份 额,从而简化整体运营。整合还将使它们能够通过 规模来提高成本效率。其他公司可能会选择进入仍 能找到增长点的市场,例如,几家日本汽车供应商 已将重心转向中国。
技术是所有战略的基础要素并将继续成为并购活动 的焦点。许多制造商都把服务作为- -种新的常规收 入来源。通过将传感器、软件和其他技术整合到制 造组件中,企业可以提供新的维护服务和数据分析 产品。此外,新冠疫情凸显了数字化、低接触销售 渠道的重要性。企业正在评估在销售和交付流程方 面能够加速技术转型的交易机会。

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细分行业分析(5/5)一商业服务

商业服务公司的业务韧性引发了投资者的兴趣。私 募投资机构尤其喜好具有常规收入和可观复制能力 的商业模式。另一方面,商业服务公司专注于地域 扩张和区域整合,这将带来增长潜力和规模效益。
即使在某些地区,交易活动主要集中于剥离非核心 业务,商业服务公司依旧保持活跃。例如,日本 Outsourding Inc最近收购了人力资源外包提供商 CPL。
虽然投资人的投资意愿使该行业的估值持续走高, 但市场的不确定性和企业经营业绩的挑战,使买卖 双方难以在价格上达成- -致。虽然卖方具有稳定、 且较高质量的盈利,且有意向出售股权,但我们预 计,近期财务表现出现波动的优质企业在业绩企稳 前可能会推迟进入并购市场。
如我们在中期报告所预期,2020年 下半年设施管理、 业务流程外包和安全服务领域表现活跃。我们预计 这一趋势将持续。同时,受新冠疫情影响,市场对 物流和配送服务产生更大需求,从而使这些业务成 为具有吸引力的收购目标。
此外,市场变化和新冠疫情导致的业务限制加速了 企业的业务转型,也提高了能够提供业务韧性的技 术赋能的市场价值。利用数字平台和虚拟服务交付 以实现更高利润和更大规模的商业模式对投资者尤 其具有吸引力。尽管这些资产会继续吸引大量投资 人,但投资人其实需要仔细考量这些技术是否为企 业真正提供了可持续的和差异化的竞争优势。

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