TWS耳机行业专题报告系列三：从萌芽到开花：一场低价TWS耳机的突围（附下载）

攻克三大技术难点，TWS耳机从萌芽期步入开花期。TWS耳机行业正处于加速发展时期，安卓系TWS耳机已扫除双耳连接、降低功耗、降噪等技术障碍，有望引领TWS耳机成为下一代传奇性消费电子产品。TWS耳机市场将分化为高端和入门级两个市场，高端产品和入门级产品在电池和双耳传输算法上差距相对不大，但在蓝牙芯片制程、降噪传感器及算法、精密制造及SiP封装等其他三个技术指标上差距巨大。高端产品将在降噪的基础上，着眼于声纹支付，从而形成TWS耳机生态闭环。

高性价比方案面市，强体验有望拉动TWS耳机步入加速渗透元年。除ANC功能外，入门级市场的连接、Flash方案已可与高端产品体验看齐。连接方案上，芯片厂商已推出低价位方案，实现稳定连接功能，推动TWS耳机大规模推广；Flash方案包括中低端的内置解决方案及外置大容量Flash方案，方案呈现多元化，而中低端产品多采用内置解决方案。低于200元的低端机型在解决连接和存储的问题后，出货量增长迅猛，带动TWS耳机步入高渗透元年。

参考OTT与智能音箱的发展历程，TWS耳机有望打造下一个移动互联网入口。参照2013-2015年国内上市公司鹏博士（600804.SH）发展OTT业务、2016-2017年国内国光电器（002045.SZ）参与智能音箱制造，利润实现大幅攀升，取得超越行业的收益。TWS耳机相较于OTT、智能音箱使用时间更长、便携性更佳，高用户粘性有望带动TWS耳机渗透率持续提升，有望成为下一个移动互联网入口，相关标的亦将受益于产业红利。

TWS耳机硬件市场百亿规模，应用运营渗透千亿流量市场。TWS耳机硬件市场达到百亿规模，我们测算2020年TWS安卓耳机硬件市场，乐观/中性/谨慎情境下，市场规模分别达到562/429/335亿元。未来TWS耳机加入骨传导声纹技术，随着TWS耳机支持的声纹支付为核心的移动支付场景生态圈成型，TWS耳机或将形成“用户-耳机-互联网应用-耳机-用户”移动语音交互的闭环，TWS耳机应用运营或将渗透国内约五千亿流量市场。

TWS耳机行业专题报告系列三：从萌芽到开花：一场低价TWS耳机的突围（附下载）