投资策略:2020年度十大预测(附PDF)

 一、美股盈利增速转负,十年牛市结束转入震荡。中长期内EPS是决定美股走势的主导性变量。2017年以来EPS增厚的动力主要来自收入增长、净利率提高和持续的回购。2019年美股EPS难再依靠收入和净利率的提升实现扩张。当前美股EPS增速已明显回落,而回购再次成为美股市场的最重要支撑力量。2020美股盈利增速可能转负,从而对美股形成拖累。

二、全球资产配臵钟摆转向新兴市场。增长动能决定股市强弱。过去几年,新兴市场经济基本面跑输发达市场,而这一趋势未来几年有望逐步扭转。

三、港股估值修复,南下资金持续抢夺港股优质资产定价权。19年港股由于中美贸易摩擦、人民币贬值、香港乱局等原因大幅下跌。未来随着内外部不确定性逐渐缓解,港股也有望盈利一波估值修复。与此同时,随着陆港互联互通机制不断发展成熟,以及国内海外投资需求升温,国内资金通过港股通渠道南下投资将愈发成为常态。

四、经济增速、货币政策波动均收敛,对股市影响弱化。明年经济将呈现L型底部特征,波动进一步收敛,经济不会大起大落、货币不会大收大放。这意味着,宏观因素对股市的边际影响弱化,股市的主要矛盾将落脚到股市资金面等变量。

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