光大证券:中国数控机床龙头的崛起(附报告)

要点

创世纪是中国数控机床行业龙头,国家制造业基金将成为上市公司股东。公司2020年末基本完成精密结构件业务的整合与剥离,目前数控机床业务是公司现在唯一核心主业。公司2021前三季度实现收入41.18亿元,同比增长66%,高端机床收入占比近100%;2021年实现归母净利润4.6-5.2亿元。

中国高端机床行业国产化率提升空间巨大。中商产业研究院预测,2021年全球数控机床产业规模将达1648亿美元;21年中国数控机床产业规模将达3719亿元,18年高档数控机床国产化率和20年金属切割机床数控化率仅有6%和43%,仍有较大提升空间。2021年8月,国资委强调要针对工业母机、高端芯片等加强关键核心技术攻关。全球机床行业主要由日德美三国把控,创世纪作为中国龙头企业,业务主要由通用机床和3C机床构成,未来将有巨大份额提升机会。

通用业务:立加快速放量,未来新能源、电动车、5G通讯产业将驱动车床、卧加和龙门高速成长,2022年新能源汽车用机床占公司收入比例将达到10%。从收入和出货量看,创世纪目前已位列国产通用型数控机床第一。公司立加已连续4年实现销量翻番,21年出货量超过1万台。公司估算目前中国立加、车床、卧加和龙门的市场需求约10-12万台/年、10-12万台/年、4,000-6,000台/年和3,000-5,000台/年。公司将产品线由立加延伸至卧加、车床和龙门,目前这四款产品单价分别约21、32、30和92万元。21H1创世纪立加、卧加和龙门销售量为4688、23和46台。我们预计公司21-23年通用机床业务销量为1.19/1.94/2.86万台,对应营收为27.3/45.9/69.7亿元。

3C业务:存量替换和新兴需求将驱动中国钻攻机龙头保持平稳成长。公司3C产品钻攻机累积出货量已超过8万台,作为北美客户核心供应商,已得到比亚迪、长盈、立讯、歌尔等客户深度认可。市场空间方面,考虑到存量替换约4.0万台年需求量(智能机、笔记本电脑、平板)和新兴市场约1万台年需求量(VR/AR、可穿戴、机器人、电子烟、医疗器械和无人机等),合计约5万台100亿元人民币的年市场规模,我们预计公司21-23年3C营收约23.9/25.2/26.4亿元。

光大证券:中国数控机床龙头的崛起(附报告)

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