同策研究院:全国楼市新特征及2020年商品住宅周期趋势(附PDF)

宏观经济:短期国内外面临经济下行压力, 2020年中国“宽货币、紧信用”政策促经济企稳回暖,楼市融资环境受“紧信用”影响较大,楼市小周期变化与回暖与之关联也较高

全球经济下行压力加大,此次美伊争端可能进一步推动美元指数下行,暂时为中国稳定发展赢得“窗口期”,增加未来中国货币宽松政策的操作空间

美国加息(或强美元周期)背后的逻辑是巩固美元地位。当日元、德国马克、欧元以及人民币等货币对美元的国际地位构成威胁时,美联储倾向于提高利率的方式来“补贴”和“讨好”美元持有者,国际货币周期进入重构期。从美元大周期来看,2017年年底之后,美元指数已迎来周期性拐点,但在全球化背景下,美元大周期操作的边际效应递减

在强势美元的背景下,新兴国家实际经济增速均出现下滑,其中中国和南非经济增速平稳下降,对美元上行周期的负面影响,缓冲能力较强。而俄罗斯、巴西受国际资本回流美国影响显著,迫使国内出台经济扩张政策应对。此外,美元周期对印度的影响要滞后于其它新兴国家经济体

随着美元大周期转向,新兴国家PMI波动幅度进一步收窄,但新兴国家之间制造业预期仍存在分化,南非、俄罗斯PMI数据持续低于荣枯线,制造业预期呈现恶化,南非失业率水平处于平均25%的高位。而受中美贸易战影响,从2018年1季度开始,中国PMI数据持续走低,尽管目前公布的城镇登记失业率呈现4%左右的平稳水平,但从中央关于“保就业”的表态,中短期内,就业将面临较大压力

 

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