医疗器械,黄金时代的周期起点-天风证券(附下载)

产高端医疗器械,已经具备进口替代的资质 

2017 年,中国医疗器械市场规模约为 4450 亿元,行业增速 20%,远超全球增速增长。医疗器械细分领域较多,其中包括体外诊断、心血管、影像、骨科等细分,在中国,影像类国产占比约为 20-30%,体外诊断类约为 30-40%,整体国产占比较低,具备较大的进口替代空间。

近年来随着国产民企的崛起,部分细分领域产品已经可以满足临床需求,政策、资本、专利、人才的完善,都加速了国产替代进口的进程,一些细分如体外诊断的血球市场,国产已经具备替代进口的能力。

药品器械估值差异,器械具备三大特性享有高估值 

相比于制药公司,资本市场对于器械公司给予更高的估值,美股成熟市场的器械估值相对增长(PE/G)平均为 2-3(医药为 1-1.5),拉长时间周期来看,投资器械公司的复合收益率高于制药公司,我们认为有以下原因:

1、增长的稳定性:药品的重磅专利药到期,出现估值悬崖,器械专利壁垒 逾越难度大,器械产品生命周期器械更长;2. 风险较低:创新药研发,临床结果决定巨额投入可能完全失败,器械没有明确的生杀节点;3. 投入产出比高:研发投入产出比更高,器械是门更划算的生意。

对标海外发展阶段,我国器械行业迎来发展良机 

医疗器械行业集中度明显,top10 公司占据 39%的市场,top30 公司已经占比超过 60%,top20 的公司基本集中于美欧日的地区,以史为鉴,我们分析美欧日医疗器械行业特点的发展历程,我们发现优秀公司的诞生少不了本土市场医疗需求的旺盛,主要来源于以下几点原因:

1、老龄化程度高,促使政府在医疗卫生领域的投入;2. 国家经济实力强大,才能有充足的资源投入医疗卫生领域;3. 医疗保险报销比例,无论是政府主导的保险或是商业保险,覆盖疾病支出的较大部分,将推动本土医疗器械市场的快速发展。

PDF全文报告下载:医疗器械,黄金时代的周期起点-天风证券


微信扫码加入本站知识星球下载6000+最新精选行业报告

发表评论