东莞证券:医药生物行业:多重因素促发展 国产替代在路上(附报告)

投资要点

欧美已基本成熟,国内起步较晚。2006年以前,国际科学服务行业仍以中小家族企业居多,企业业务较为单一,还未诞生能够提供一站式服务的跨国巨头,行业集中度低。2006年,Thermo Electron与Fisher Scientific合并成为赛默飞世尔科技(Thermo Fisher Scientific),成为科研试剂、实验耗材及仪器设备一站式的科学服务龙头企业。自此,国际生命科学服务行业开启了并购时代。通过行业内公司的兼并收购及规模化发展,行业集中度迅速提升。目前已诞生了赛默飞世尔、德国默克、丹纳赫、艾万拓等国际巨头,在国际市场中占据着主导地位。我国科学服务行业起步较晚,虽然近年来在国家政策的推动下迅速发展,但与欧美发达市场相比,我国科学服务行业企业数量多、规模小、产品品类较为单一、技术相对落后、竞争力较弱。国内科学服务市场依然被外资龙头主导,国产化率较低。

多重因素推动行业发展。首先,近年来,国家不断出台相关政策有力地支持行业发展。第二,我国科研经费保持以快于发达国家的投入增速投入,目前我国科研经费支出占GDP的比重与发达国家相比还有较大提升空间,预计未来仍将保持较快速度投入,驱动我国科学服务行业需求保持较快增长。第三,我国及全球制药市场研发投入保持快增。我国政策支持制药市场创新发展。与发达国家相比,目前我国制药市场研发投入还有较大提升空间。第四,国产替代空间大。我国生命科学服务市场目前仍被外资主导,进口依赖程度较高。习近平总书记指出,生命安全和生物安全领域的重大科技成果也是国之重器,要加强生命科学领域的基础研究和医疗健康关键核心技术突破。未来国内企业进口替代空间广阔。

投资策略。首次覆盖,给予行业推荐评级。虽然我国科学服务行业起步较晚,国内企业与海外龙头相比规模还较小,竞争力还较弱,但我国科学服务行业未来发展前景依然较为广阔,未来国内企业进口替代空间大。建议关注研发能力较强、产品较为丰富、渠道布局较有优势的义翘神州(301047)、诺唯赞(688105)、洁特生物(688026)、百普赛斯(301080)、阿拉丁(688179)、泰坦科技(688133)、纳微科技(688690)、诺禾致源(688315)等。

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