摄像头行业深度报告:光学创新蓄力充分,需求旺盛春意盎然(附下载)

光学升级带动手机摄像头需求爆发,汽车与安防电子提供稳定增长基石:从需求端而言,智能手机硬件升级为摄像头需求激增提供动力,安防与汽车电子提供稳定增长的需求空间。三摄和四摄渗透率超预期增长带动手机摄像头需求爆发,今年Q3 智能手机后摄出货占比中,双摄占比30%,三摄占比26%,四摄占比22%,四摄占比大幅提升。另外,48M 像素及以上摄像头2019 年Q3 出货占比已经达到了9%,预计2020 年可达4.5 亿颗。在多摄加速普及以及像素大幅升级的背景下,智能手机图像传感器芯片市场迎来爆发,预计2019 年全球智能手机摄像头传感器销售额可达116 亿美金,同比增长41%,2020 年可达161.5 亿美元,同比增长40%。在汽车和安防方面,预计汽车和安防领域的图像传感器市场规模将从2018 年的8.7 亿美元、8.2 亿美元增长至2023 年的32 亿美元和20 亿美元。

n CMOS 芯片代工与封测供给紧张,涨价潮有望全产业链蔓延:从供给端看,CMOS 芯片代工与封测环节为全产业链扩产瓶颈。CMOS 芯片为摄像头模组中唯一涉及晶圆代工的组件,扩产壁垒高。在CMOS 芯片晶圆制造产能扩张过程中,索尼自建工厂扩产;三星将DRAM 产线转产生产CIS;豪威依赖代工厂产能扩张与产能调配。CMOS 芯片需求增幅远高于目前摄像头行业供给能力扩张速度,CMOS 芯片晶圆制造行业供需格局短期处于失衡状态。代工与封测的供给持续紧张导致涨价,在需求端旺盛的背景下,价格有望顺利传导,涨价氛围向全产业链蔓延。

n 叠加半导体行业景气度整体复苏行情,头部公司迎来业绩爆发期: CMOS代工、封测扩产速度远慢于需求增幅,涨价潮蓄力充分,并有望向全产业蔓延。光学镜头、音圈马达、红外截止滤光片、以及模组组装各个环节均受益于单部手机摄像头颗数激增。行业集中度高的环节具有一定壁垒,集中度高且扩产周期长的环节具有更高议价权,有望率先受益。我们看好摄像头产业链需求端激增,产业链涨价蓄力充分,叠加半导体行业的整体复苏,各环节龙头公司盈利增长无虞,有望进入新一轮业绩增长爆发期。

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