2019年6月宏观经济形势分析报告-民银智库(附下载)

⚫ 5 月以来全球经济下行压力加大,已初步显露衰退前兆。摩根大通全球制造业 PMI 指数和 OECD 综合领先指标均连续回落至多年来低位。美国经济明显走弱,3 月期和 10 年期国债收益率持续倒挂,显示出衰退征兆,美联储降息预期升温;英国“脱欧”风波持续,欧洲通胀再创新低,经济仍有下行风险,欧央行推迟加息预期至 2020 年上半年;日本经济维持增长态势,但衰退的可能性进一步上升,而更多刺激政策恐难出台;主要新兴经济体增长普遍放缓,货币政策转向宽松预期进一步强化。我国面临的外部挑战与不确定性继续增加。

⚫ 5 月主要经济数据总体弱于预期。一是受中美贸易摩擦升级影响,市场预期和需求下行,5 月工业生产增加值增速创近 29 年来新低;二是基建投资托底作用未充分发挥,拖累固定资产投资增速继续回落;三是内需疲弱、大宗商品价格处于低位以及加工贸易进口谨慎等因素致使 5 月进口同比下降 8.5%;四是结构性通胀压力上升与总需求偏弱并存;五是财政收入今年以来首次出现同比负增长;六是信贷短期冲量特征明显,企业需求仍显不足。与此同时,制造业投资、社会消费品零售总额与出口增速的反弹成为为数不多的亮点,但与季节性、抢出口等因素有关,可持续性仍然存疑。

⚫ 经济内生企稳动力尚需稳固。中美贸易争端悬而未决,国内需求尚不强劲,抢出口因素或在短期内对出口增速和工业生产形成一定支撑,但缺乏可持续性,同时制造业投资和房地产开发投资仍有下行压力。因而逆周期调节政策重要性上升,财政端的减税降费和货币端的边际放松将发挥稳增长、扩内需作用,为应对经济下行挑战做好准备。

⚫ 政策展望及建议。面对内外部需求的同时下降,以及中美贸易摩擦带来的不确定性,财政政策应为稳定经济增长、打赢脱贫攻坚战、推动落实科教兴国战略提供强力支持和保障,货币政策将更注重资金面稳定和引导市场预期。更重要的是要积极妥善应对中美贸易摩擦,争取双赢的谈判结果;积极扩大开放,寻求外需替代;加快推进全方位改革,积极扩大内需。

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