制药装备行业深度:替代正当时,龙头最受益(附报告)

制药装备是生物医药产业化的基础,国内市场空间超千亿。根据灼识咨询的分析数据,2019年全球制药设备、工艺系统及服务市场规模约5059亿元,2015年-2019年复合增速8.0%,高于全球医药市场增速;预计到2024年全球制药设备、工艺系统及服务市场规模将超7000亿元。中国是全球第二大制药装备市场,伴随着国内生物医药行业的高速增长,预计到2024年国内制药装备市场规模有望达到1740亿元。

行业从单机向整体解决方案逐步演变,价值量提升迅速。行业经营模式由原来的药机、洗瓶、分装、灭菌等独立单机,逐步发展为系统化工程,实现从工业1.0机械化、2.0电气化、3.0自动化向4.0智能化逐步演变。伴随着由单机到智慧药厂整体解决方案的发展,预计价值量将迎来数倍乃至数十倍的提升空间。

“阵痛期”后雨过见天晴,头部企业强者恒强。2010新版GMP老车间强制认证于2015年底结束,制药装备的需求出现下降,行业进入产能调整、智能化升级的新阶段。随着竞争的加剧及价格战的愈演愈烈,18年前后行业利润总额急剧下滑。随着仿制药质量和疗效一致性评价、两票制、药品上市许可持有人制度(MAH)等政策带来制药工业的整合调整,医药行业的变革给制药装备行业带来新的挑战与发展机遇,制药装备行业集中度提升,制药装备整体向着自动化、智能化的方向发展。在经历短暂的“阵痛期”后,19年至今行业迅速复苏,营收平稳增加、利润强势回暖,2020年行业实现收入197.9亿元、利润总额12.8亿元。

我们认为:1)行业短暂的“阵痛期”有望加速分化,前期修炼内功、打造制造/成本/技术等多重优势的头部企业有望强者恒强;2)制药装备行业集中度有望继续提升,订单将逐步向设备自动化、智能化高的企业集中。

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